主题：空头突袭债市

　伴随银行间债市的回调，交易所债市本周来也全面下跌。此前现温和涨势的信用类债也出现了下跌，其中以可分离债的跌幅最大。分析人士指出，这主要与基金、保险等机构的抛售有关，但风险并不大。

　　昨天，交易所可分离债的下跌幅度又有所扩大。沪深两市共20只可分离债中有19只下跌，1只平盘，其中多只可分离债价格下跌接近1元，跌幅接近甚至超过了1%。

　　剩余期限5年半左右的“08葛洲债”昨天跌幅最大，当天收盘于79.83元，较前一交易日下跌了1.16元，跌幅达到1.43%，这是该只债券连续第4个交易日下跌。剩余期限在7.7年左右的“08江铜债”也已连续三个交易日下跌，目前的价格只有71.9元，对应到期收益率上扬至5.46%。

　　可分离债市场是目前交易所债市下跌幅度最为显著的市场。交易所国债市场本周继续延续回调态势，而企业债、公司债市场也均有所下跌，但跌幅都相对较小。交易所上证国债指数昨天下跌了0.13%，收于120.98点，上证企债指数昨天下跌了0.27%，收于132.85点。

　　对于可分离债市场的大幅调整，分析人士指出，这一方面与当前债市整体的空头氛围有关，另一方面，与这一市场主要的参与主体基金、保险等机构的抛售有关，而信用风险并不是主要的影响因素。

　　以去年12月份新增信贷规模暴增7700亿元为由头，债券市场的中长债本周开始大幅调整，利率连续上涨，目前银行间市场10年期国债收益率水平已达到2.88%，较上周累计上涨了20多个基点，银行、基金等机构的抛售成为推动这轮中长债调整的主要动力。

交易所市场也不例外。由于基金、保险等机构在可分离债市场上一直交易活跃，是这个市场主要参与者，因而可分离债市场也成为交易所债市遭到较为集中抛售的市场。

　　“主要以基金的抛售为主。”申万证券研究所研究员张睿说，“机构对于未来的形势产生了分歧，在前期获利很多的情况下，基金、保险等机构现在都有卖出的动力。”

　　但她进而指出，目前交易所市场利率水平仍高于银行间市场，且两者利差处于历史中性水平上，因此，她认为交易所市场债市的风险不是很大。投资者可以关注成交量的变化以及债市走势变化，来判断下一步走势。

　　目前债市的调整态势仍在继续，并开始由中长期向更短期限蔓延。

　　昨天，银行间市场除5年期以上利率继续上涨外，1~3年期央票、国债、金融债的利率也均有所上涨，但涨幅较小，此外，1年以下短期利率仍保持稳定。

　　目前市场对于债市未来走势的看法存在较大分歧。申万证券研究所认为，目前债市出现的调整不会持续下去，支撑债市走好的因素仍然存在，目前的调整恰可以提供较好的买入机会。

　　但也有分析人士对债市走势保持谨慎观望心态。一位民族证券分析师表示，在长债调整后，短债也会出现调整。利率可能会在未来一段时间维持高位震荡波动态势，而至于这一时期会延续多久则还需要观察。



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