主题：宇通客车：销售量高于市场普遍预期

宇通客车（600066）06年共销售大中型客车17212辆，高于市场普遍预期16000辆的销售规模，其中海外市场销售1802辆，同比增长 64.12%，国内市场增长11.85%略显缓慢。产品销售毛利率及均价有所降低，源自于2006年公司产品销售结构的偶然性变动，预计伴随着海外大型客车出口比重的增加，产品销售结构的优化将导致这种现象不可持续。
公司期间费用率水平低于预期，业绩释放力度加大。倍受市场关注的产品售后服务费用预提项目，在06年底进行了一定程度的回冲，有利于公司业绩的快速释放。公司或将减少二级市场投资，消除市场疑虑。经沟通以及对公司长期以来稳健的经营风格的理解，预计公司将会减少二级市场投资，消除市场疑虑。2007年开局良好，经营业绩将超出市场预期。进入07年以来订单充足，公司经营向好趋势明显，上调公司销售预期至25000辆。
华泰证券分析师刘辉认为，海外市场突破将会推动公司的业绩高速增长，调高07、08、09年每股收益至0.82和1.34及1.76 元。综合分析后，以07年的业绩估值，给予宇通客车07年25倍市盈率较为合理，目标价位22元，维持“买入”的投资评级。


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