主题：福田汽车：重卡合资后 轻卡成为上市公司业务支柱


投资要点：公司已与北京公交集团达成意向，将向其销售混合动力客车整车和底盘总计800辆，公司的新能源客车业务又前进了一步。但是，新能源客车价格比较高，财政支持依附性强，很难进入到公交以外的其他大中型客车市场，短期内市场容量有限。　

　公司与戴姆勒合资后，合资公司不纳入合并报表范围，公司营业收入规模会大幅减少，但欧曼重卡资产评估增值短期内能大幅增加利润，抵消合资带来的业绩下滑；戴姆勒在中国的有两次不成功的经历，这次能否达到预期也有待检验。

　福田康明斯发动机项目今年可以投产， 40%产品将配给福田本部商务车，30%用于出口，30%销往国内其他客户。由于09年商务车市场不容乐观，该项目也存在一定的不确定性。　

2007年轻卡业务贡献了总收入的53%、总利润的56%，当重卡业务转出后，轻卡对公司变得更加重要。但由于经济环境的恶化，轻卡行业在11月份同比下滑了24%，公司轻卡业务也有14%的下滑。如果09年的市场继续下滑，会对公司09年经营业绩造成很大影响。　

　轻客、MPV等业务毛利率低，尚处于亏损状态，但这部分业务销售比重低于7%，对公司业绩影响不大。大中客业务毛利率比较高，但由于量比较小，只占到公司业务2%左右，对公司利润贡献较小。新时代证券有限责任公司



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