主题：长安汽车(000625)

长安汽车(000625)

　　小排量车龙头：国家发出了各种鼓励发展节能环保型小排量汽车的政策。公司在全国处于汽车行业第四，微车行业第一。长安汽车集团作为国内最大的小排量汽车生产企业，计划在未来数年投入30亿元研发高科技含量的小排量汽车，并将推出一系列拥有完全自主知识产权的国民车。

　　消费税改革影响：公司的微型车将总体受益于消费税调整。长安铃木奥拓排量以0.8L为主，新的消费税仍保持3％不变，影响有限。而长安铃木的羚羊、雨燕系列轿车的排量则位于1.0L-1.5L之间，消费税下降2个百分点。此外，长安福特的主力车型蒙迪欧2.0L仍将面对5％的税率，不会受到税改的影响，但蒙迪欧2.5L产品的消费税会提高1个百分点。

　　中金公司：

　　我们分别将2008至2010年盈利预测分别下调42.0%、42.7%和27.7%至0.18元、0.15元和0.18元。公司目前A股股价对应2008至10年动态P/E分别为20.7倍、24.2倍和20.5倍，对应2008至2010年动态P/B分别为1.07倍、1.03倍和0.98倍，P/B水平已经创出历史新低，而B股的估值水平则更低。虽然公司目前估值水平较低，但是盈利能力受到自主品牌项目压力存在较大不确定性，2008年业绩大幅度下滑已定，2009/2010年增长乏力，我们维持对公司A股“中性”和B股“审慎推荐”投资评级。




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