主题：谁是最有价值的蓝筹股

市场是否着底，首先得看主流股是否有着底的迹象，因为主流蓝筹股始终是股市的基石。主流蓝筹股的财务状况是否健康，决定公司的发展前景；他们的股价市场表现，则反映了资金对其的关注程度。在市场下跌了50%且相当部分的蓝筹股股价也同时下跌过半后，投资者在寻找市场底的过程中，自然也在寻找蓝筹股的投资机会。本版文章对行业中有代表性的蓝筹股做了些点评，希望投资者借此可对蓝筹股去年的经营情况、未来的增长前景以及估值是否见底有更多的了解。

　　 记者 曹西京

　　 中信证券（600030）

　　 自营仓位可能影响一季收益

　　 中信证券2007年年报果然亮丽：实现营业收入308.7亿元、净利润123.9亿元，同比分别增长415%和409%。基本每股收益4.01元，全面摊薄净资产收益率24.01%，分配预案也很优厚：10转增10派5元。但从年报看，公司主要收入仍来自经纪业务，且公司去年底自营仓位比上年上升，持有的部分大盘股今年股价下跌，可能影响其今年一季度收益。

　　 中信证券年报显示，作为国内资本规模最大的券商，其2007年末净资产515.99亿元，净资本406.75亿元。在其308.71亿元主业收入中，手续费和佣金的净收入达到189.56亿元，占比达到61.4%。

　　 其中经纪业务收入133.77亿元，另外证券投资收益108.57亿元（含公允价值变动损益33.51亿元），也就是说，自营和经纪业务仍是公司收入两大支柱。公司2007年底自营证券规模占净资本比例为17.93%，其中自营股票规模占净资本16.56%，均比上年提高但仍维持较低水平。在其披露的持股中，万科、招行、中国石化和建行目前股价均低于其成本价，而中国神华由于大部分为申购首发股份，仍盈利。分析人士认为，由于今年权证创设和市场火爆不再，去年券商股好景可能难再现。

　　 点评：该股前期调整幅度巨大，但目前已经悄然走稳，从近期量能、股价走势上看，应有承接盘在积极吸纳。除了年报分配上的优势，该股具备在券商业的估值优势与地位，目前正是切入良机。在创业板创立紧锣密鼓之时，该股应大有作为。

　　 中国石油(601857)

　　 天然气成增长点

　　 中国石油去年实现净利润1345.74亿元，较上年同期微降1.2%（按国际准则编制，净利润为1456.25亿元，同比增长2.4%），基本每股收益0.75元。

　　 从业务板块分析，中国石油去年勘探与生产板块由于油价从2006年的59.81美元／桶上涨到2007年的65.27美元／桶，收入增长11.1%，但是由于销售国产原油缴纳的石油特别收益金大幅增长，达到445.82亿元，该板块盈利能力比上年轻微下降，但勘探与生产板块依然是公司最重要的盈利支柱。公司炼油和销售板块继续政策性亏损，但比2006年减亏84亿元；天然气与管道成为新增长点，该板块收入增长28.6%，经营利润增长39%，公司正在建设西气东输二线，未来几年该板块将保持高速增长。安信证券预计公司2008年每股收益达到0.84元。

　　 此外，公司储量替代率（指国内年新增探明可采储量与当年开采消耗储量的比值）尚合理。2007年中石油原油储量替代率为1.104，天然气储量替代率则为3.238。按照每亿元市值储量，同国内的中国石化、中海油相比，中国石油在原油储产量上的优势不明显，在天然气储产量上的优势比较明显。成品油价格提高，公司炼油业务可以减亏。

　　 点评：该股曾在21.50-23.50元一线构筑整理平台，但因年报业绩和市盈率水平，在近日大盘反弹之时却一反常态，被迫选择向下破位。目前看来应有护盘资金被套，虽然短期不必担心过分杀跌，但从长期趋势分析，今后跌破20元似已成必然。

　　 记者 苗夏丽

　　 中国神华（601088）

　　 市场期待集团注资

　　 相对于其他煤炭业上市公司，中国神华2007年的业绩增长略低于市场预期。公司作为国内最大的煤炭生产和销售企业，虽然行业地位不凡，但值得注意的是，公司内销长约合同去年销量占全部煤炭销量的比例高达70.5%，虽然一定程度上锁定了煤炭价格下跌的风险，但对煤炭价格大幅上涨收益相对有限，内销长约合同加权均价为311.2元/吨，仅同比上涨5.1%。

　　 中国神华是国内最大的煤炭出口企业，2007年出口量24百万吨，占集团煤炭销量的11.5%，随着国际煤炭价格大幅上涨，市场预期2008年煤炭国际合同价格可能翻番，中国神华由此可能成为受益最大的企业。

　　 中国神华收入的另一块是电力，去年实现主营收入243.87亿元，同比增长40.3%，增速较高，市场预计2008年依然可能保持15%的增长。

　　 除了煤炭涨价以及电力增长等因素的影响，今年市场期待较高的依然是集团注资问题，有机构预期今年集团会把约8000万吨的煤炭产能注入上市公司，同时，集团的煤制油项目也有望在今年三季度投入运营，2009年达产，一旦成功也有可能在明年注入中国神华，预计增厚每股收益0.21元。

　　 点评：上市初期的高举高打使得该股成为价值投机的一大典型，自94.88元高点一路调整不回头，即使按照目前的股价水平，与其业绩仍然不大相称。除非集团资产能够抓紧时间注入，否则该股受制于均线系统层层下压，仍有继续下行的可能。

　　 中国国航（601111）

　　 油价劣势汇兑优势并存

　　 航空股有三个指标非常重要：客座率、航油价格以及汇兑收益等。从中国国航2007年年报看，去年国航客座率水平同比提高2.6%，达到78.6%；同时公司单位客公里收益也从2006年的0.593元提高到0.623元；而货运载运率虽然提高2%至55.7%，但受到国际航线拖累，货运收益水平同比下降7.1%至1.82元/吨公里。

　　 对于航油成本，去年为162.71亿元，同比增长9.42%，占公司主营业务成本的40.76%，不难看出，高油价成为航空公司利润的潜在侵蚀因素。近期由于国际航油价格一个月涨幅超过25%，国内航油价格上涨压力增大，对国内航空公司的业绩增长构成一定威胁。而从公司的汇兑收益来看，2007年中国国航实现汇兑收益19.75亿元，较2006年的9.61亿元出现大幅提高，公司财务费用由此大幅下降，而今年以来人民币升值幅度已达3%左右，无疑将对国航一季度和今年的业绩产生有利影响。

　　 中国国航同时在年报中披露今年前两个月客座率同比提高3.8%至76.8%，运力和客运量也分别同比增长8.3%和14%，市场对中国国航今年的业绩增长保持较高预期。

　　 点评：该股作为北京奥运会唯一航空客运合作伙伴，因此成为本周四和周五市场热点奥运概念股中的一强。目前该股量价配合默契，5日均线已掉头向上。在操作上，宜继续持股待涨，前期的大幅回落已经为其今后的反弹腾出了较大的上涨空间。

　　 记者 林劲榆

　　 万科A（000002）

　　 利润翻倍增长

　　 作为房地产行业的龙头企业，深万科2007年赢利情况良好。年报显示，2007年公司实现营业收入和净利润分别同比增长98.3和110.8%。公司销售额继2006年率先超过200亿元后，2007年再度大幅增长，成为国内首家突破500亿元的住宅开发企业。

　　 2007年万科实现基本每股收益0.73元，剔除摊薄因素后较上年增长87.18%；分配预案为每10股派送1元转增6股。

　　 从目前来看，万科资金状况良好，土地储备充足。财务报告显示，截至2007年末，万科共持有货币资金总额170.5亿元，净负债率为22.9%，低于行业普遍水平，显示公司偿债能力强，资金压力较低。另外，2007年万科新增项目资源规划建筑面积合计1142万平方米，按万科权益计算的建筑面积934万平方米。截至年末，万科规划中项目按万科权益计算的建筑面积为1821万平方米。

　　 2008年万科有可能进行股权融资，但万科管理层表示，一旦启动该项工作，公司还应尽一切可能，选择合适的时机、合适的规模、合适的融资方式，以避免融资本身可能对证券市场造成重大不利影响，同时确保融资为股东带来盈利增长。

　　 点评：从去年11月初到近日，该股大幅回调50%才宣告趋稳。作为地产行业无可争议的龙头、也是深市的一大权重股，在近日大盘反弹中虽表现甚佳，但短期也受到60日均线的阻力，操作上建议关注量能是否继续放大，这是其能否继续走强的关键。

　　 招商银行（600036）

　　 年报表现靓丽

　　 招商银行2007年的净利润比去年上升124.36%，报告期末总资产为13105.52亿元，同比增长40.30%。公司每股基本盈利为1.04元，比2006年增长96.23%。分配预案为每股派发0.28元。

　　 资产质量方面，招行不良贷款总额和不良贷款率呈现双降，不良贷款余额为103.94亿元，比2006年大幅减少16.12亿元，降幅达13.43%，而不良贷款率下降至1.54%，比2006年下降0.58个百分点，实现"双降"。

　　 公司去年业务发展呈现三大特点：一是盈利能力进一步提升，平均净资产收益率达24.76%。二是零售业务占比明显提升，零售贷款占贷款和垫款总额的比例为26%，比年初提高7.97个百分点，金葵花客户新增107%。三是净手续费及佣金收入占比大幅提高，全年净手续费及佣金收入增幅156.13%。

　　 值得关注的是，招行大手笔奖励骨干，以培养人才。年报披露，招行将拿出1.47亿股A股激励对公司整体业绩和持续发展有直接影响的核心专业人才和管理骨干，以及公司认为应激励的其他关键人员。

　　 点评：该股被大批机构视作最好的上市银行，而由于预期利润增长出乎预计，同时2008动态市盈率相对其他蓝筹股还偏低。因此，在近期大盘大幅度调整中，该股回调温和，而且从盘口分析，惜售严重。操作上建议以中长线投资心态待之。



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呵呵！大部份我都不敢碰！

不谋而合