主题：宇通客车：目前回购方案估计难以执行

06年5月8日公告，公司将以不超过每股7.3元的价格回购不超过3000万的社会公众股。然而在公司7月12日得到证监会的审核批文后，公司的股价已达7.9元，超过了回购上限。近一年来，公司股价持续上涨，目前已达20元。按照原来的回购价格，回购方案难以执行。

　　公司大股东宇通集团共持有公司股份12556万股，占总股本的31.4%。在未来全流通的市场中，这样的股权比例稍显偏低，存在被并购的可能性。大股东通过定向增发或回购等方式增持股份的可能性很大。在集团完成增持股份之前，其有所保留的态度将一直是悬在股价上方的达摩斯之剑。一旦整体市场变冷，公司股价可能会有较大的波动。客车行业在06年保持了较高的增长速度，大中型客车共销售了46691辆，同比增长14.6%。07年前3月，行业共销售大中型客车12751辆，同比增长42.1%。在我国经济稳定增长的情况下，下游公路客运，旅游和城市公共交通的新增和替换需求将保持稳定增长。预计年增长速度将不低于15%。

　　东方证券分析师王鹏认为，公司是国内行业的龙头，在战略、管理、技术、文化等方面有综合竞争优势。预计07年每股收益为0.73元，公司市盈率已达30倍。不过，公司盈利水平存在较大的增长弹性以及市场在牛市中存在的合理性泡沫，公司的合理股价为23元，维持“增持”的评级。



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