主题：苏宁电器：家电消费不景气超预期

　　近期中小板上市公司业绩变脸频频，已经有近40家中小板企业向下修正了2008年度业绩。昨日，中小板明星企业、家电零售业巨头———苏宁电器（002024行情,爱股,主力动向）（002024）也加入了业绩修正的阵营。

　　昨日，苏宁电器发布2008年度业绩预告修正公告，预计2008年度归属母公司所有者的净利润同比增长40％-50％.而此前的2008年10月31日，苏宁电器披露《2008年第三季度报告》中的净利润比上年同期增长60％-80％.按修正后的数据计算，2008年度苏宁电器的净利润在20.51亿元到21.97亿元之间。苏宁电器业绩下滑大大超出市场预期，受此消息影响，苏宁电器股价昨日大幅跳水，盘中一度跌停，收盘时每股下跌1.59元，报收15.88元，下跌9.10％.

　　苏宁连续两个季度的业绩负增长再次印证了家电消费不景气程度高于此前预期。不过，在国家加大对“家电下乡”支持力度及对手国美受黄光裕事件影响正处于调整阶段的格局下，苏宁电器将是“危中有机”，其在公告中亦表示，初步规划全年新开店面200家左右。

　　奔速放缓

　　就像一列高速奔驰的列车，苏宁电器终于要歇歇气了。

　　据财报显示，苏宁电器2008年一季度实现净利润4.3亿元，二季度的净利润为6.7亿元，三季度的利润为6.1亿元左右。根据其昨日发布的业绩预告修正公告来看，其第四季度的利润应该在3.4亿到4.87亿之间。这也意味着苏宁电器已经出现了连续两个季度的业绩负增长。

　　对于业绩变脸收入增速下滑，苏宁电器公告中解释称：2008年第四季度，由于受全球金融危机向实体经济蔓延的影响，国内消费市场相对放缓；同时由于国家关于部分节假日安排调整的原因，影响了公司第四季度销售，从而导致全年销售以及净利润增长水平较预期有所下降。

　　第一创业研究所分析师田慧蓝分析，苏宁电器的经营数据，打破了此前几年第二、四季度是消费旺季，第四季度一般是全年业绩最好季度的规律。“苏宁电器去年第四季度的低业绩，主要是受经济不景气影响带来的销售收入增长下降有关，按此推断，家电消费不景气程度可能要高于之前的预计。”

　　危中有机

　　一方面，业绩连续两个季度下滑，说明家电消费不振已成事实；另一方面，国家加大对“家电下乡”的支持力度，此外，苏宁的对手国美因受黄光裕事件影响，正处于调整整顿阶段。在这种复杂的局面下，苏宁电器今年会选择扩张还是保守，就成为业界关注的热点话题。

　　对此问题，苏宁电器在公告中也给予了回应。苏宁电器表示，随着国家一系列拉动内需政策的出台，消费者信心将逐步恢复。苏宁电器认为2009年将面临一定的发展机遇，初步规划全年新开店面200家左右。在已进入的地区，将依据商圈和人口合理规划，重点加强旗舰店、高质量店面的建设。随着二、三级市场家电市场容量的提升，同时配合国家“家电下乡”的逐步推进，苏宁电器将进一步加快二、三级市场的发展。据了解，截至2008年底，苏宁电器的连锁店总数达812家，如果今年再开200家，苏宁电器的连锁店总数将超过1000家，进一步缩小与国美的距离（国美拥有1300家左右店面）。

　　“今年对苏宁电器是充满困难的一年，也是充满机会的一年。”田慧蓝表示，如果政府相关措施刺激经济难有起色，预计2009年苏宁电器老门店的增长将达到历史新低，但通过新开门店可以一定程度地减轻增速下滑。最悲观的预计，苏宁电器今年收入增长15％，净利润增长20％，每股收益为0.84元（不考虑股本增加），对应PE20倍。

　　而国海证券研究所研究员栾雪飞表示，国美现在忙于自救，部分市场份额或将腾出让位苏宁。这对苏宁来说无疑是个扩张的好机会。

　　相关报道

　　家电流通业出现拐点？

　　近十年来，家电流通企业都处于高速发展中，而去年下半年以来，苏宁电器增速放缓，国美出事，部分规模小、缺少核心竞争力、抗风险能力差的中小家电流通企业，正遭受着严峻考验。这些信号是不是意味着家电流通业已经出现拐点？

　　对此悲观论调，苏宁电器并不认同。1月初，在苏宁电器内部高管会议上，公司董事长张近东就表示，中央政府出台了一系列刺激消费的计划，依托中国庞大的内需市场，苏宁电器没有“冬天”。在刚刚发布的公告中，苏宁电器也表示，只要宏观经济政策贯彻执行到位，家电流通行业2009年仍将保持持续、稳定的发展态势。

　　在田慧蓝看来，尽管家电流通业面临暂时的困难，但流通业龙头企业仍然具有相当的发展空间。首先，中国经济会走出低谷，并焕发更强的活力；第二，家电消费尤其是农村家电消费的市场空间还很巨大；第三，房地产市场必然会复苏拉动家电消费；第四，家电连锁是中国零售业态唯一具备整合能力的业态。这些对家电流通业、特别是其中的龙头企业来说，都是利好消息，能帮助家电流通业摆脱目前面临的困局。高凌云



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