主题：海马股份：销售渠道拓展速度决定未来业绩走向

公司主力车型销售下滑较快
公司控股子公司海马汽车 2008 年共实现汽车销售85,086 辆，同比下滑30.58％。其中主力车型福美来（含海福星）、海马3 和普利马都出现较大幅度下滑。海马3 在12 月份销售虽有所反弹，但福美来和普利马下滑呈现加剧态势。
我们认为，1.6 升和1.8 升乘用车销售竞争严重，福美来和普利马车型有所老化是销售下滑的主要原因。海马3 在07 年下半年有所表现后，08 年一直得不到消费者青睐，表明市场持续认可度较低。
公司销售需尽快向二线城市拓展
公司新款车型有基于海马 3 的两厢车欢动，未来将为公司销售带来新的动力。另外，公司销售的1.6 排量车2008 年前11 个月累计销量占全部销量的93％，购者税减半等优惠措施增加了公司主力车型的吸引力。公司在建的第三工厂将主打更小排量车，现在计划中有排量为1 升的福斯达。所以从公司未来发展战略看，公司仍将以乘用车为主，全面采用自主品牌和自有技术积累，以小排量为主要发展方向。
我们分析认为，公司车型目前为自主品牌，在北京、上海等一线城市已经难于获得广泛认知度。因此，公司应尽量利用成本和排量优势开拓二线城市。公司车型价格基本定位于10 万元左右，在二线城市仍属中等偏高的水平，公司应通过进一步降价和提供增值服务等各项措施提高主力车型的核心竞争力。（


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