主题：2月债市继续调整的空间较小

　2月2日，申银万国发布研究报告指出，2月份债市继续调整的空间较小，收益率大幅下降的可能性也不大，但1月份债市调整已经提供了机构波段操作的机会。在调整空间不大的情况下，买入持有并等待收益率的下降，可能是2月份比较好的操作模式。基于对债市的乐观看法，申银万国依然推荐机构买入中长期品种。

申银万国称，2月份影响债券市场的最不利因素是1月份信贷的继续扩张。但信贷扩张并没有引起债券市场资金面的下降，而且随着2-3月份信贷新增规模的下降，商业银行用于债券市场的资金将明显的增加。2月份新债会重新发行，近几年年度第一只国债均为7年国债，是商业银行主要配置的品种，在目前商业银行资金面异常宽裕的情况下，银行在一级市场的积极投资将有利于稳定市场情绪。另外，即使2月份公布的1月份信贷比较多，我们也不认为债市还有调整的空间，因为1月份债市的调整就是对1月份信贷扩张预期的提前反应。1月份债市调整还有一个原因就是股票市场对经济触底反弹预期增强，股市持续反弹导致股票基金卖出债券，但目前而言，即将公布2008年年报，我们的行业研究员认为上市公司的盈利预计还有向下修正的空间，那么股市难以持续反弹；而且目前股票基金持有债券比例已经不高，基金继续抛售债券的可能性不大。


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