主题：深发展A：拨备和核销保障来年利润增长

深发展A：拨备和核销保障来年利润增长
　事件：
　　深发展发布的2008年度业绩快报显示，2008年的净利润约为6亿元，相较于2007年的26.5亿元，下降约77%；基本每股收益0.2元，对比2007年的0.94元，也下降约79%。
　　评论：
　　核销不良贷款和补足拨备是导致公司08年业绩大幅下滑的主要原因净利润下降的原因主要是该行在2008年进行了特别的大额拨备及核销。2008年第四季度大笔新增了拨备约56亿元，并核销了约94亿元的不良贷款。除了净利润因大笔拨备影响出现大幅下降外，深发展的经营业务并未存在明显的大问题。
　　大规模拨备和核销的原因（1）在08年业绩尚可的情况下一次性甩掉历史包袱，轻装上阵，加快今后的发展速度。
　　（2）在09年行业整体业绩出现下滑，将08年业绩降低，以保证09年继续维持业绩的增长水平。
　　不考虑拨备和不良贷款核销情况，公司第四季度的净利润同比和环比均出现负增长。
　　我们测算得出，深发展第四季度的净利润约为7.58亿。而第三季度公司实现的净利润为11.73亿，环比下降了35.37%，去年第四季度实现净利润为7.76亿元，同比下降了2.3%。这也符合了之前我们对第四季度银行业绩出现下滑的判断。
　　拨备和核销不影响公司价值此次深发展的核销和计提行为本身不影响公司价值，类似工业企业计提存货跌价准备，核销贷款需要1：1的拨备冲减，因此也不影响资产负债表净值。当然每股收益的大幅减少会对股价带来了暂时冲击，但这属于财务处理，本质上是做实净资产，并不改变投资价值。


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