主题：汇丰 中国股市下跌空间有限

据彭博新闻报道，汇丰控股指出，投资人大砍2,180亿美元的融资后，中国股市进一步下跌的空间有限。

沪深两市融资余额从6月份的高峰已大减60%至1470亿美元。据彭博汇整的数据，股票融资现在佔整体市值的2.8%，创10个月低点，今年稍早曾来到纪录高点4.5%。这个数字不包括场外配资。

汇丰驻香港中国股票策略主管孙瑜说，大陆股市最坏情况已经看到，整个去杠杆化的过程大致结束。

中国股市6月份盛极而衰，市场臆测股市估值不合理，交易员开始大砍融资。融资追缴以及政府打压场外配资加重股市卖压。中国国家主席习近平周二表示，大陆股市已进入自我修复阶段，暗示决策官员可能认为市场体质强健，禁得起“国家队”降低对股市的支持。

上周融资余额自去年12月以来降至最低水平，目前一直相当稳定；而上证综合指数从今年高点重挫约40%后，本月指数变动不大。先前融资大增4倍带动指数截至6月12日的12个月期间大涨逾150%。

中国证监会已经采取行动，打击场外配资。据交银国际控股估计，7月初左右场外配资大约为3,220亿美元。此外，证监会也限制期货市场的融资部位，并打压放空。

汇丰控股的孙瑜说，大陆A股仍将陷入区间震荡，因为A股相比H股来说估值相对较高，所以限制了A股的涨幅。根据彭博计算，上海A股比香港H股平均贵上一倍。

孙瑜称，大约有60%的融资和80%-90%的场外配资已经平仓。他说，A股回升还需要些时日。


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