主题：海信电器:行业龙头地位稳定,价值洼地凸显

研报山西证券2015-10-10 08:45
投资要点:

规模优势显现,奠定“客厅经济”基础。公司是彩电行业的龙头,截止今年6月,海信智能电视激活量超过1000万,覆盖超过3000万人是中国互联网电视用户量第一。随着互联网时代的快速发展,“客厅经济”的亿万蓝海正逐步被发掘;而智能电视是重要载体。我们认为海信电视的产品优势以及用户规模优势将在“客厅经济”蓝海中价值凸显。

启动“U+X”战略,重构盈利模式。公司发布新一代ULED显示技术同时搭载VIDAA3智能电视系统,以智能电视作为切入点提出“U+X”战略--通过视频消费、场景贩物、在线教育、大屏游戏、视频社交和健康医疗等6大内容逐步实现“硬件+软件+服务”,以此重构海信盈利模式。

海外收购夏普美洲,改善公司海外盈利水平。国内彩电市场需求较疲软,海外市场稳中有进,争夺海外市场份额是公司持续盈利的利器。收购夏普美洲不仅有利于解决产能瓶颈,提高产品技术,此外获取夏普的渠道资源也有助于海信在海外市场的快速成长,提高海信的议价能力,最终改善公司海外毛利。

盈利预测及投资建议:我们看好公司作为彩电龙头的品牌优势和用户规模优势将在“客厅经济”的蓝海中凸显,海外并贩夏普美洲将拓宽公司海外销售渠道,改善公司的海外盈利状况,未来公司的盈利水平提升空间较大。我们预计2015-2017年公司EPS分别为1.14元,1.29元和1.31元,目前股价对应公司未来3年业绩PE估值为11.67/10.31/10.12。

风险提示:彩电需求下降,价格回落; OLED电视实现量产争夺LCD市场


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