主题：华谊兄弟 长期关注泛娱乐布局

1)公司公布2015年三季报;2)公司拟以7.56亿元收购浙江东阳浩瀚影视娱乐股东艺人及其经纪管理人合计持有的70%股权。

点评:

公司业绩符合我们预期。公司2015年1-9月收入19.9亿元,同比增长108.8%,归属于上市公司股东的净利润6.14亿元,同比增长49.9%,对应稀释EPS0.49元/股,符合我们及市场预期(2015年1-9月业绩预告净利润5.53-6.76亿元);其中15Q3收入7.0亿元,同比增长47.7%,归母净利润1.10亿元,同比增长193.6%;2)公司业绩增长原因在于三大业务板块收入均大幅增长,影视娱乐、品牌授权和实景娱乐、互联网娱乐收入分别同比增长113.0%、105.5%和110.4%。

影视娱乐板块收入实现翻倍增长。1)公司上半年上映9部影片,三季度上映《栀子花开》、《命中注定》、《三城记》等5影片。其中《栀子花开》票房达3.79亿元;2)电视剧中《卧底》、《我的儿子是奇葩》、《双雄》、《警察老张》等4部形成收入;3)艺人经纪及电影院收入同比分别增长61.1%和22.4%;4)在各项业务均大幅增长的情况下,公司影视娱乐板块收入总体增长113%至13.1亿元,收入占比提升至65.6%,其中第三季度收入5.31亿元,有力支撑公司总体业绩增长。

实景娱乐与互联网业务均有不错表现。1)公司上半年新增2个实景娱乐签约项目,1-9月品牌授权及实景娱乐业务收入共取得4072万元,同比增长105%,其中Q3收入751万元;2)银汉科技并表后,《时空猎人》、《神魔》、《游龙英雄》持续提供收入,1-9月公司互联网娱乐业务实现收入6.80亿元,同比增长110.4%,其中Q3取得收入1.9亿元。

收购浙江东阳浩瀚影视,增强公司影视剧实力。浙江东阳浩瀚影视明星股东包括李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫等,2015年承诺净利润不低于9000万元,2016-2019年每年在上一年度基础上至少增长15%。公司此次收购可以扩充公司在影视剧内容上的储备,增强公司影视剧实力。

盈利预测与投资评级。预计公司15/16/17年全面摊薄EPS分别为0.70/0.87/1.11元,公司当前股价分别对应同期56/45/36倍PE。公司是国内电影制作龙头公司,同时我们看好公司以影视剧和游戏IP为核心的互联网娱乐延生拓展能力,继续维持“增持”评级。

风险提示:盗版风险;票房不达预期;外延拓展不及预期。


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