主题：宋都股份：财务状况持续优化 推荐评级

2015-10-27 类别：公司研究 机构：平安证券 研究员：王琳 杨侃
[摘要]


投资要点事项：公司披露三季报，前三季度实现营业总收入18.1亿元，同比上升9.84%，实现归属上市公司净利润1151.8万元，同比上升87.8%，对应EPS0.009元，符合预期。



平安观点：



业绩中觃中矩，期待年末结算高峰：公司前三季度营收及净利润同比分别增长9.84%和87.8%。由于主要结算的晨光国际项目毛利率较低，前三季度毛利率同比下降3.9个百分点至16.3%，预计随着南京、杭州等高毛利率项目的逐步结算，公司毛利率将逐步回升。



成交表现靓丼，财务状况持续优化：公司扎根杭州，显著受益区域市场回升，前三季度实现销售面积28万平米，同比分别增长90.7%，预计全年销售额可达40亿，同比增长50.9%。公司2014年年底完成定向增収，资产负债结构进一步完善，三季度末剔除预收款后的资产负债率50.8%，较2014年末回落3.4个百分点；在手现金17.4亿，为一年到期内负债的109.6%，较年初上升46.6个百分点，财务状况持续改善布局医疗大健康产业，开辟新的利润增长点：2015年8月，公司与杭州宋都大健康签订合作协议，共同出资设立宋都新大健康，公司出资4500万，占90%股权，新公司的成立标志着公司正式进军医疗大健康行业。同时，宋都新大健康及关联方青创投资各向金溪生物增资1000万元，根据协议，宋都新大健康与青创投资有权各委派一名董事，且董事长在委派的董事中选任，转型迈出实质一步。



盈利预测与投资评级：预计2015-2016年EPS分别为0.09元和0.11元，对应PE分别为79.6倍和65.1倍。公司基本面持续改善，全年销量及业绩均有望超市场预期，积极布局大健康产业，后续转型布局有望提速。基于公司持续向好的基本面趋势和积极转型的决心，维持“推荐”评级。




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