主题：新洋丰：未来业绩稳定增长 推荐评级

公司1~3Q15实现营业收入80.76亿元，YoY+25%，归属净利润6.27亿元，YoY+46%，EPS0.95元，符合我们预期（YoY+45%）。

　　我们测算磷铵和复合肥产品销售增速分别约30%以上和20%左右。公司大部分MAP以外销为主（产量占比近70%），MAP产品前三季度市场均价同比上涨8.3%。与金正大(21.03,-0.150,-0.71%)类似，公司应收账款较年初余额增加2亿多元或1013.93%，主要原因为公司对部分客户给予一定的赊销支持，缓解客户资金压力。

　　发展趋势募投项目建设有序进行，优化产品结构。江西九江基地一期80万吨/年新型复合肥项目预计年底投产，满足明年春耕备肥旺季需求，湖北钟祥基地60万吨/年硝基复合肥项目预计明年上半年陆续投产，不断完善公司产业布局。募投项目新增硝基水溶肥和缓控释肥等新型复合肥品种，占比由目前的不到20%提升至30%以上，公司未来目标超过40%，有效提升高附加值产品盈利能力。

　　电商项目推广尚需时日。“洋丰村淘”初期选定11个县级区域进行试点，这些区域原有市场基础较为薄弱，且村淘掌柜培训需要过程，目前农民对电商模式的认知度和接受度仍处于培育阶段，线上销售量不大。未来随着宣传推广的深入以及国家政策扶持力度加大，预计该业务将成为公司的新亮点。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。