主题：宝钢股份：计提提价双管齐下 中性评级


公司出台2009年3月份出厂价格政策，以“二月份调价”为基准：

热轧：普碳上调300元/吨，高强不变，其他涨200元/吨，梅钢上调300；冷轧：普冷上调300元/吨，2.5mm以上厚度再上调100；热镀锌：上调350元/吨；电镀锌：上调350元/吨；中厚板基价下调300元/吨，在此基础上直供用户和代理下调100~300元/吨，造船板直供则下调700元/吨。

宝钢集团负责人表示，宝钢钢铁主业08年盈利约110亿元，集团利润约230亿元。09年宝钢计划安排生铁、粗钢、钢材产量分别为2400、2800、2700万吨(包括八一钢铁)。

鞍钢股份发布业绩预告，08年净利润34.2亿元，同比下降55%,每股收益0.47元，较07年的1.12元大幅下跌58%。公告中称导致2008年度净利润较上年同期大幅下降的主要原因有以下几点：1、原燃料价格上涨；2、鲅鱼圈钢铁分公司尚处于投产初期，产量水平低，固定费用高；3、计提存货跌价准备约为人民币18.07亿元。

点评：

宝钢作为行业龙头，原来的“季度定价”起到了价格风向标作用，目前改成“月度调价”则是随行就市的跟随行为。此次调价，公司热轧比目前市场价略高，冷轧高于市场价约300元/吨。我们认为，此次在铁矿石谈判期间的提价行为，更多是从企业经营角度出发，属缓解09年1季度业绩压力的正常行为。值得注意的是，目前有价无市的行情表明，此轮钢价反弹是基于市场信心恢复带来的“中间需求”恢复与行业振兴规划的良好预期，随着铁矿石等原料下跌明确，我们认为反弹将告一段落，钢价将盘整并小幅回落。节后将迎来传统的钢材消费旺季，在钢企与经销商库存调整完毕的情况下，钢价将真实体现国内投资拉动的实际效应。

08年底国内鲅鱼圈、曹妃甸项目已陆续投产，湛江、防城港项目相继开工，千万吨日照项目即将投建，预计中国钢铁产能未来两年仍将保持每年2500万-3500万吨的增幅。但受到需求的限制，粗钢产量的增速将大幅减缓，行业产能利用率预计将从2007年90%的高点回落至2004年的70%水平。公司从2008年10月开始出现订单困难，11、12月进入最困难时期，预计四季度产量约下降30%。从公司09年排产计划来看，由于汽车、家电、造船等下游行业需求09年底才有见底可能，集团09年生产计划基本与2008年持平。我们认为，2009年仍将有较多钢企自动限产，主动降低产能利用率。

参考鞍钢的业绩公告，我们注意到，大型钢铁企业将面临08年四季度大幅计提的“业绩炸弹”，一方面为了缓解09年1季度业绩压力，另一方面未来轻装上阵尽快实现盈利。公司2008Q3净利润129.63亿元，为减少09年业绩压力，预计公司四季度减值计提约30-40亿元，以此估算08年、09年EPS0.46元、0.42元。考虑到公司产品暂不具备溢价能力，维持“中性”评级。

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