主题：万科A：销售稳定

事件万科公告了10月销售情况，10月单月实现销售面积187.4万平米，销售金额236.5亿元。2015年1~10月份公司累计实现销售面积1627.3万平米，销售金额2041.2亿元。对此，我们简评如下：


评论11月销售额增速有望回到15%以上，维持全年销售额预测2500亿元：公司10月单月实现销售额236.5亿元，同比增长7.1%，这是自今年4月份以来的第一次个位数增长，而环比小幅下降3.2%；单月销售面积187.4万平米，同比小幅下降1.7%，环比小幅上升1.7%。售价方面，10月单月销售均价12620元/平米，环比回落4.8%，同比上涨8.9%。自今年5月起，公司销售已是连续第6个月破200亿，1-10月份的销售额已完成我们全年销售目标预测的81.6%。往前看，考虑到去年11月份基数较低（销售额189.6亿元），我们预计公司今年11月销售额增速有望回到15%以上。


10月拿地进度显著加快：公司10月份新增项目19个，分布在北京、上海、深圳、南京、杭州等13个城市，新增权益建面约260.5万平米，需支付地价134.5亿元，是9月份土地投资额18.0亿元的约7.5倍，10月单月拿地金额占今年累计权益拿地金额（约430亿元）的31%，拿地款占销售额比例也恢复到21%（前三季度该比例为16.6%），显示公司拿地开始提速。另一方面，公司拿地的区域选择也主要集中在重点一二线城市，目前公司在十大城市（一线城市+重点二线城市）的拿地金额已占总拿地金额的54%。往前看，随着各主要城市去化周期逐步走低，我们认为开发商拿地积极性在4季度将维持较高水平。同时，公司物流地产业务又在杭州新增一个项目，建筑面积为10.2万平米，拥有50%的权益，需支付地价0.41亿元。


万科依旧是我们A股的主推标的，目前股价对应2015/16年市盈率仅7.8/7.1倍，NAV折让22%，依旧维持“确信买入”评级和目标价19.0元。


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