主题：海信电器:加大海外布局力度,稳步开展运营业务

时间：2015年11月05日 13:49:38 中财网




　　海信电器 600060 家用电器行业
　　收购夏普墨西哥工厂,提升海外影响力。公司前三季度内、外销双双逆势增长,业绩表现显著优于同行企业,其中内销增长约2%,外销增长19%。公司外销采取OEM和自有品牌相结合的方式,目前自有品牌在外销中占比超过30%。近日,公司收购夏普墨西哥工厂,并将获得夏普品牌和渠道在美洲市场的使用权。此次收购主要是为了借助墨西哥和美国之间较低的贸易壁垒,加大北美市场的布局力度,同时,又能获得墨西哥本土制造成本低廉的优势。除美洲以外,公司也将在其他国家和地区加大自有品牌的推广力度。

　　持续产品创新,盈利水平有望提升。海信对传统LED电视的背光系统进行了改进,大大提升了观看体验,并推出了自主创新的ULED系列产品。在对比度等指标上,ULED的表现甚至要优于OLED,而且有明显的价格优势,有望获得消费者的青睐。同时,公司并不完全排斥包括OLED在内的新型显示技术,在技术和市场成熟的情况下,将积极推进产品迭代。在无屏显示方面,公司率先推出激光影院,主要面向高端消费群体。随着技术的进一步成熟、成本的降低和消费升级需求的拉动,激光影院有望有更好的销售表现。公司持续推动产品创新,优化产品结构,有望提升整体盈利能力。

　　智能电视用户稳步增长,持续推进运营业务。海信智能电视注册用户不断增长,目前已经达到1000万,为增值业务的开展奠定了基础。公司致力于在做好传统电视主业的基础上积极探索运营业务的开展模式,目前已经完成一系列布局:与韩国企业合作建立跨境电商平台、联合腾讯进军电视游戏市场、与CNTV和华数在内容和牌照上进行合作。随着未来用户的进一步增长和运营经验的积累,运营业务将有望成为公司新的利润增长点。

　　维持“增持”评级。预计15-17年EPS分别为1.14/1.27/1.44元,结合海外市场回暖、产品结构优化、海外布局加快和战略成功转型预期,给予15年15-17倍PE估值,对应价格合理区间为17.10-19.38元,维持“增持”评级。

　　风险提示:国外宏观经济情况恶化影响出口,行业竞争加剧。

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