主题：郑州煤电：关注转型及国改 持有评级

2015-11-02 类别：公司研究 机构：广发证券 研究员：沈涛 安鹏
[摘要]


3季度亏幅同环比均扩大公司前3季度实现归母净利润-4.3亿元，折合每股收益-0.42元。其中单季度EPS分别为0.02元、-0.19元、-0.25元，3季度业绩亏损2.55亿，同比增亏109.9%，环比增亏29.9%，主要由于下游需求不足、煤价持续下滑所致。


3季度产量同比增长3%，吨煤亏损91元前三季度生产煤炭765.37万吨，同比减少6.26%，煤炭销量753.79万吨，同比减少2.72%；其中，3季度公司煤炭产量265.37万吨，同比增长3.07%。



前三季度吨煤价格262.52元，同比减少27.91%或101.64元，吨煤成本263.85元，同比减少2.33%，吨煤毛利-1.33元。不考虑出售方正证券带来的投资收益，公司前三季度煤炭业务亏损7.0亿元，折合吨煤亏损91元。



关注河南国企改革，期待集团资产注入郑煤集团总核定产能为3785万吨/年，直属矿井19对；上市公司体外的总核定产能为2695万吨/年，包括直属矿井12对（核定产能为646万吨/年）；2座在建矿井（设计生产能力510万吨/年）；100座兼并重组矿井（产能1,000万吨/年）。郑煤集团2012-2014年产量为2062万吨、2070万吨和1858万吨。除上市公司外，郑煤集团14年产量763万吨。郑煤集团的其他煤矿，预计2018年前注入上市公司。



预计15-17年业绩为-0.60元、-0.90元、0.001元鉴于公司主营业务盈利较弱，我们预计公司将会积极寻求转型。在公司转型清晰之前，我们暂时给予持有评级。




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