主题：国元证券：给予天津中新药业强烈推荐评级

http://www.sina.com.cn 2015年11月10日 10:32 新浪财经

　　业绩稳健增长：

　　公司2015年前三季度收入为50.25亿元同比增长-1.19%，净利润为3.35亿元同比增长30.45%，扣非后同比增长-4.05%。主要是招标进度放缓影响了提价对利润的作用及公司的发货。

　　速效救心丸提价幅度较大，利润将逐步体现：

　　公司多个品种包括速效救心丸等入选低价药目录，目前部分产品已经在提价，速效救心丸提价幅度在40%左右，今年150粒规格产品山西招标价为35，江西36.8元，上海43.3，较去年25元，提升幅度较大。今年整体招标缓慢，影响了提价对利润的正面影响，从长期来看，提价对利润增加的效果明显，低价药政策对公司整体利好，医保控费、降价等政策对公司影响很小，甚至促使临床更多地使用公司的实际效果明显的药品。公司产品线丰富，低价药可挖掘的空间很大。

　　产品优势明显，市场空间大：

　　公司拥有国宝级中药4个，国家机密品种1个，国家秘密品种3个，拥有中药保护品种8个，独家生产品种101个，列入国家基本药物目录品种67个，独家品种4个。以速效救心丸、通脉养心丸为代表的品种在心脑血管市场中疗效和品牌优势明显。

　　国企改革逐步推进，销售也将改善：

　　公司加强对终端的开发，推进大医疗开发工作，终端数量大幅增加，，增加基层终端分销能力。未来随着国企改革的推进，公司的销售的改善空间进一步加大，在目前良好的产品线基础上，销售的提升，必将促进业绩的大幅增长。

　　继续给予强烈推荐评级，目标价1.4美元：

　　预计公司2015-2016 EPS分别为0.74、0.91元，公司产品线非常丰富，都是大容量的品种，可挖掘潜力大，目前S股价格严重低估，我们从2014年12月22日的0.85美元给予强烈推荐，最高价达到1.915美元，后来随着A股的暴跌，股价也回落，我们从9月7日的1.01美元重新强烈推荐，从基本面分析，我们还是强烈推荐评级，目标价为1.4美元，较目前的股价有21%的上升空间，对应2015年12倍市盈率。



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