主题：央行:明起下调分支行SLF利率

央行11月19日通知，为加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制，探索常备借贷便利利率发挥利率走廊上限的作用，结合当前流动性形势和货币政策调控需要，决定于2015年11月20日下调分支行常备借贷便利（SLF）利率。对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%。


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19 17:25] 有风起浪: 央行下调分支行常备借贷便利利
[屏蔽][19 17:58] 有风起浪: 中国央行决定，自2015年11月20日下调分支行常备借贷便利利率。对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%
[屏蔽][19 18:03] 有风起浪: 股友们，我们可真的好好感谢央行啊

鲁政委：SLF利率下调有助于引导预期和降低融资成本

对于今日晚间央行宣布下调分支行常备借贷便利（SLF）利率，兴业银行首席经济学家鲁政委对记者表示，让地方分支机构直接对地方金融机构SLF，有助于解决流动性分部不均衡的问题，其利率的下调，有助于引导预期，降低融资成本。

　　央行微博今日晚间表示，为加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制，探索常备借贷便利利率发挥利率走廊上限的作用，结合当前流动性形势和货币政策调控需要，人民银行决定于2015年11月20日下调分支行常备借贷便利利率。对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%。

　　但鲁政委也特别指出，在目前特别需“稳工业”的情况下，最主要的问题是人民币实际有效汇率高估所造成的“产业空心化”，汇率高估不解决，企业产品销售乏力不解决，光降低融资成本、增加融资是没有意义的。

　　借鉴国际经验，央行于2013年初创设了常备借贷便利（SLF）。常备借贷便利是中国人民银行正常的流动性供给渠道，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。

中信证券：SLF调整有助于降低资金面波动性
人民银行决定于2015年11月20日下调分支行常备借贷便利利率。对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的常备借贷便利利率分别调整为2.75%、3.25%。

　　据新浪财经消息，中信证券分析称，央行调整SLF利率是参考欧央行利率走廊模式的制度完善，不代表货币政策取向变化。

　　中信证券表示，此次调整是针对数次降准降息的适应性调整，上一次有确切记录的SLF操作是在2015年3月，隔夜利率为4.5%、7天利率为5.5%，其后的操作利率并不知晓，但是当时的7天回购利率为4.8%，SLF利率与其利差也在70bp左右；因此，此前利率显然虚高，此次属回归合理水平的正常调整。

　　中信证券分析，在此时央行明确下调SLF利率，有释放利率走廊意愿的意图。从央行马骏的论文也能看到，央行构建利率走廊的意愿非常明显。

　　至于此次央行调整SLF利率对债市有何影响，中信证券称，此政策仅是针对利率走廊构建以及多次降准降息推出的适应性政策，而且今日公开市场逆回购利率并未调整，表明央行没有进一步宽松的政策意图。在IPO即将到来的当口，这一政策当然有助于降低资金面的波动性、维稳资金利率，但对于债市收益率进一步下行的引导或将有限。我们继续维持10年期国债3-3.3%波动的判断不变。