主题：韶钢松山：向高端棒线生产基地转型 中性评级

2015年11月16日晚间公司公布《关于对外投资设立全资子公司的公告》、《关于向全资子公司宝钢特钢韶关有限公司出售资产的公告》以及《关于与广州祥佳融资租赁有限公司开展融资租赁业务的公告》，主要点评如下：


加快转型升级，未来定位为宝钢高端棒线生产基地。公司在宝钢集团的2016~2021年新一轮发展规划中被定位为华南地区最具竞争力的钢企和宝钢高端棒线生产基地，同时，做优做强优特钢产品也位列于韶关市未来规划的八大支柱产业首位。公司目前主营中厚板材、棒材、线材以及特棒，已于8月成立特钢事业部，特钢事业部与宝钢特钢的协同有利于发挥宝特的生产、技术、管理、市场以及品牌优势，有效融合公司特钢事业部的生产装备、低成本、高素质产业工人、广东市场的区域优势。


特钢事业部改制为全资子公司，营造内外部发展环境。为有效促进公司特棒产线的发展，聚合优势资源，实现产销研一体化运营，更好地满足客户需求及拓展现有业务，提升特钢产品市场竞争力，促进公司经营效率的提升，公司拟使用特钢事业部实物资产和自有资金投资设立全资子公司宝钢特钢韶关有限公司（以下简称“特钢公司”），注册资本13.72亿元。此外，公司还拟将经过评估的相关资产、负债、净资产，以评估价值19.4亿元人民币作为交易对价，通过交易方式计入特钢公司，相关业务及人员也同时转入特钢公司。


融资租赁盘活资产，拓宽融资渠道。公司拟与广州祥佳融资租赁有限公司（以下简称“祥佳租赁”）签订相关售后回租合同，公司以部分机器设备以“售后回租”方式与祥佳租赁开展融资租赁交易，融资金额为人民币2亿元，融资期限为36个月。在租赁期内，公司每半年向祥佳租赁支付租金，手续费按年支付，继续保持对该部分机器设备的管理权和运营权，到期还本并支付最后一期利息。通过融资租赁业务，利用公司现有机器设备进行融资，有利于盘活现有资产、降低融资成本和拓宽融资渠道，使公司获得生产经营需要的资金支持，对公司本年度利润无重大影响。


维持“中性”评级。下游需求萎靡和人民币贬值影响公司盈利水平；公司四季度恐难以扭亏，连续两年亏损将有ST风险；考虑到公司背靠宝钢集团及宝钢特钢，并正在向宝钢高端棒线生产基地转型，大力发展优特钢产品，故维持“中性”评级。15-17年EPS预测-0.83、0.01、0.03元/股。


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