主题：一汽富维：09年业绩增长可期

　一汽富维(600742)连续6日上涨，今天收升7.52%，换手率4.49%。根据公司财务部门初步测算，预计公司2008年全年实现净利润同比增长250%-350%。主要原因是公司加强了产品制造过程中的成本控制，优化了产品结构，以及通过专用车资产租赁等措施使母公司大幅减亏;参股公司投资收益大幅增加所致。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.65元、0.76元和1.03元，对应动态市盈率为15.8、13.58和10倍;当前共有4位分析师跟踪，1位分析师给出“强力买入”评级，2位分析师给出“买入”评级，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.00。

　　公司为一汽集团旗下唯一的零部件上市公司，旗下有车轮分公司、专用车分公司、冲压件分公司等5家全资子公司和富奥江森、天津英泰、曼.胡默尔和富奥东阳等多家控股或参股合资企业。公司主要为一汽及其他汽车厂配套生产车箱总成、车轮总成、汽车内饰及电器、汽车冲压件、塑料件、滤清器、后视镜等产品，是一汽集团公司零部件产业平台上的支柱型企业。

　　预计08年EPS接近0.9元，招商证券认为业绩超出预期主要原因为：1)汽联改停产及车厢厂置换减少亏损(07年两块业务累计亏损1.3亿元);2)08年上半年一汽财务公司分红4589万元，增厚每股收益0.22元;3)合资零部件企业天津英泰及江森自控盈利能力依然强劲，另外其他合资企业中部分已开始扭亏为盈进入收获期。

　　09年主要看点：1)目前主业包括钢制轮毂、冲压件及点火线圈三块，其中钢制轮毂及冲压件目前毛利率低下，08年中期轮毂毛利率仅为2.64%。在公司加大力度内部挖潜、加强管理下2009年毛利率有望得到提高，乐观预期下可实现盈亏平衡;2)由于汽联改停产及车厢厂置换的原因，09年公司将不再背负亏损，预计较08年相比减亏3000万元，影响每股收益0.14元;3)主要盈利合资企业天津英泰客户为一汽丰田，2009年预计仍然有8%增长;江森自控主要客户为一汽大众、一汽轿车，09年一汽大众有望维持或者略微超过08年总销量水平，而一汽轿车09年销量至少增长35%以上。

　　招商证券指出，一汽富维旗下合资企业较多，开始陆续进入收获期，上市公司未来业绩增长可期，维持“审慎推荐-A”投资评级。他们认为09年10-12倍PE估值相对合理，股价区间10.8 -13元。




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