主题：首批10家冻结资金近1万亿元

10新股或冻资1万亿元

这10家公司中，上交所有5家，分别为安记食品股份有限公司、广东邦宝益智玩具股份有限公司、苏州道森钻采设备股份有限公司、读者出版传媒股份有限公司、博敏电子股份有限公司；深交所[微博]中小板3家，分别为湖北凯龙化工集团股份有限公司、北京三夫户外用品股份有限公司、浙江中坚科技股份有限公司；以及创业板的上海润欣科技股份有限公司和中科创达软件股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与沪深交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股意向书。

证监会表示，由于相关规则修订和技术系统改造工作均需要一定的准备时间，先按现行制度恢复10家公司新股发行。也就是说，这一批还是先冻结缴款，再配号中签的，等到这批结束后才会按新规执行。

据机构估算，28家IPO将冻结资金3.5万亿元，[B]首批10家冻结资金近1万亿元[/B]。若投资者每只股票均按照申购上限申购全部股票，所需深市市值最高为22.5万元，所需沪市市值最高为27万元，总市值最高需要49.5万元。其中，10家新股在20日左右发布招股说明书，剩余的两批新股共涉及18家公司，将分别在12月发行。

截至11月19日，证监会受理首发企业682家，其中，已过会48家，未过会634家。未过会企业中正常待审企业613家，中止审查企业21家。

大盘不再怕新股抽血

伴随着IPO重启而来的是一轮新股发行制度的大变革，不仅掌握企业上市审批生杀大权13年的“发审皇帝”姚刚落马，证监会还推出完善新股发行制度的新政。证监会重点围绕解决巨额资金打新、简化发行审核条件、强化中介机构责任、加大投资者合法权益保护等事项，提出了进一步改革完善新股发行制度的政策措施。其中最引人瞩目的就是取消申购时全额预缴申购资金。

现行新股发行制度要求投资者申购新股时须全额预缴申购资金。为了打新，部分投资者只能卖出股票以腾挪打新资金。而投资者集中卖出股票，使得大盘短期面临下行压力；大量打新资金解冻后回流股市，又推动股指上涨。新股的“抽血效应”成了资本市场周期性的“搅动剂”。

新股发行新政对申购方式进行优化，在坚持目前网上按市值申购的前提下，网上、网下符合申购条件的投资者在提交申购申报时，无需按其申购量预先缴款，待其确认获得配售后，再按实际获配数量缴纳认购款。投资者无需预先缴款，每批新股发行时点冻结的资金将大幅度减少，股指就不会因此大幅波动了。而这项措施也被市场生动地形容为“先上车后买票”。

今年6月初25家公司集中发行时，冻结资金峰值最高为5.69万亿元，如取消预缴款，则投资者仅需缴纳申购资金414亿元。

参与者多了中签率降了

取消预缴款后，询价、定价、配售等其他环节基本保持不变，新股发行大致包括以下几个步骤：向网下投资者询价并定价或直接定价；网上投资者通过证券交易系统按市值申购，网下投资者通过网下发行电子平台申购，网上、网下投资者在申购时无需缴款；网上投资者通过摇号中签的方式配售，网下投资者按比例配售；投资者按其实际获配的数量缴纳资金。

“先上车后买票，中奖了再付钱”。预先缴款的取消将使得投资者可以申购任意数量的新股，只要持有流通市值，有钱没钱都可以参与打新，这将吸引更多的投资者加入到打新大军中来，业内认为或将进入“全民打新时代”。

值得注意的是，这也将大大降低新股中签率。

“在预缴款时代，如果按上限申购，那就需要有对应上限的申购资金，很多中小投资者因为资金周转原因只能压缩申购数量。取消之后，投资者很可能一律按最高上限申购，上半年平均不足0.3%的网下中签率将可能进一步大幅度下降。”广发证券业务人士分析。

网上认购设“黑名单”制

发行制度调整，将申购时预先缴款改为确定配售数量后再进行缴款，可能会出现部分投资者因各种原因在获配后未及时足额缴款的情形。为约束网上投资者的失信行为，证监会拟建立网上投资者申购约束机制，规定网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时，6个月内不允许参与新股申购。

同时，新股申购应为投资者自主决策、自担风险、自负盈亏的真实行为，投资者不得委托证券公司进行新股申购。

为降低中小企业融资成本，提高发行效率，新政规定公开发行2000万股以下的小盘股发行一律取消询价环节，由发行人和主承销商协商定价，直接向网上投资者定价发行。有老股发售安排的，因对老股有锁定期要求，作为例外，仍需要履行询价程序。

2014年以来已发行上市的317家企业中，31%的企业新股发行数量在2000万股以下，平均筹资额为2.7亿元，这类企业有降低发行成本的现实需求。发行效率提升后，不仅能更好地满足投资者的打新需求，更能抑制市场泡沫。

“此次IPO重启不会改变市场的平稳趋势，从更长远的角度来看，本次新股发行制度调整后将更趋市场化，将为注册制的推进奠定基础。”德勤大中国区A股上市负责人吴晓辉表示，在IPO新规正式实施后，预计明年A股市场有望新增380家至420家新股发行，预计融资总金额在2300亿元至2600亿元。

此外，在民生证券研究院执行院长管清友[微博]看来，新规调整了发行监管方式，为下一步推出注册制作准备。新股发行新规强调监管理念以信息披露为中心，将一部分基于审慎监管要求而增加的发行条件调整为信息披露要求。根据发行新规，预计注册制将随新版的IPO制度实施而出台，上市制度由核准制到核准制与注册制相结合再到完全的注册制。


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