主题：深圳机场：注重防御性

深圳机场发布公告，称于2009年1月23日与北京天骏广告公司就终止双方前期签订的深圳机场候机楼户内广告经营合同达成一致意见。天骏公司同意按照2009年1-3月的广告费和广告媒体电费向深圳机场支付经济补偿金，深圳机场在协议签署后将立即接管所有的广告业务。我们估算公司2009-10年的每股收益将下降6-14%。

　支撑评级的要点

　尽管合同解除后广告利润率降低，但公司的基本经营面未发生任何实质性改变；

　由于设施饱和，公司在经济放缓的前提下将会表现出较好的防御性。

　影响评级的主要风险

　如果经济进一步放缓，公司的货运业务也可能进一步下滑。

　估值

　该股目前股价相当于16.7倍的2009年预期市盈率。我们对该股维持买入评级，但是基于20倍的2009年预期市盈率，我们将目标价格从7.42人民币下调至6.94人民币。



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