主题：江淮汽车：全力推动新能源业务发展 强烈推荐评级

2015年11月26日 14:59 中证网

　　[摘要]

　　一、事件概述公司发布公告：拟与安徽巨一自动化装备有限公司成立合资公司，双方各出资5，000万元。合资公司旨在结合双方优势基础上，共同开发生产电机及电控系统产品，其产品供江淮汽车(14.64, -1.18, -7.46%)配套使用。

　　二、分析与判断产业链向上再布局提升新能源汽车核心竞争力继与核心供应商华霆动力成立合资公司，研发生产新能源汽车用电池组和BMS后，公司再次向上布局产业链，与安徽巨一成立合资公司，开发电机及电控产品。至此，公司完成新能源汽车上游核心零部件电池、电机及电控的全面布局。

　　产业链向上的全面布局，有利于公司保障新能源汽车三大零部件的质量，稳定供应，降低成本，发挥协同效应，提升公司新能源业务的核心竞争力。

　　新能源汽车私人领域领军者明年销量有望翻番公司是国内新能源汽车私人领域推广的领军者，自2002年开始进行新能源汽车探索，目前新能源汽车产品已经历经五代更迭，在售有iEV4和iEV5（国内首款完全正向开发产品）。2015年公司纯电动iEV系列1-10月累计销售7，387辆，同比增长超5倍，预计全年销量达1万辆，明年销量有望翻番。

　　未来增长主要来源于新能源汽车业务拓展未来公司增长将来自新能源汽车业务的拓展，主要原因如下：1）产品布局：丰富乘用车车型，积极向商用车拓展。乘用车目前已有iEV4及iEV5，广州车展推出纯电动SUViEV6S，预计明年推出纯电动MPV。同时预计明年推出纯电动轻卡，依托现有商用车品牌优势和渠道资源优势，向商用车拓展。2）产业链布局：

　　向上布局产业链，新能源战略逐步推进。公司完成上游核心零部件的全面布局，未来协同效应逐步凸显，目前受电池供应造成的产能瓶颈也有望加速释放。3）市场开拓：多模式异地加速扩张，未来空间广阔。公司目前主要通过武汉模式在当地建厂以及北京模式在当地设立销售公司，打破地方垄断，拓展异地市场，两种模式有望在其他城市得到复制，并在此基础上创新更多形式，加速新能源汽车推广。

　　三、盈利预测与投资建议看好公司在新能源汽车领域的布局及业务开展。预估2015、2016、2017年EPS分别为0.76元、1.24元和1.34元，对应PE为21倍、13倍与12倍，维持“强烈推荐”评级。



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