主题：人民币离岸价创四年来新低

上周五（12月11日），中国外汇交易中心首次发布CFETS人民币汇率指数，引发市场极大关注。

　　近日，人民币持续下跌，新指数公布后，更是“一石激起千层浪”。截至上周五，离岸人民币对美元汇率跌破6.56，刷新四年来新低。在岸人民币六连跌，周跌幅创8月新汇改以来最大。

　　外资行的分析认为，新指数发布是为了让人民币与美元脱钩，为人民币贬值开路。华尔街见闻此前报道：

　　高盛认为，中国首次发布的CFETS人民币汇率指数可能是监管层在为人民币走软开绿灯，使人民币不再仅仅盯住美元，监管当局则更容易调整美元走强的影响。

　　凯投宏观首席中国经济学家Mark Williams则指出，此次CFETS人民币指数宣布的时机很重要，正好处在可能推动美元走强的美联储或将加息时。如果在美元走强的背景下人民币持续走弱，不应自动解读为贬值。

　　那么，相比国际清算银行（BIS）货币篮子和SDR货币篮子，人民币这一新“篮子”究竟有不同，以及对人民币走势有何影响？对此，国金证券(600109,股吧)分析称，在人民币不具备长期贬值基础的调控思路下，有效汇率升值1%大约对应于兑美元贬值5%、对日元贬值2%；对欧元升值6%。

　　通过详细比较主流货币篮子的权重，国金证券分析称，相较BIS人民币有效汇率指数，CFETS国别相关性更高（货币种类：13 vs 40），对美权重高（26 vs 18）、对主要发达国家（欧美日英 66 vs 54）权重高，同时东南亚（新马泰）以及俄罗斯的权重也更高（16 vs 8.8 ），南美中东等货币均不在其列；而SDR篮子则主要是发达国家。国内的巨潮汇率指数实质上是BIS的翻版。

　　国金证券在研究报告中表示，CFETS人民币有效汇率构成国别相关性高，既能体现对美贬值，也没有扩大对资源商品国货币的升值。截至2015年11月底，CFETS、BIS、SDR权重下，人民币有效汇率分别升值2.93、3.5、1.56，CFETS表现居中，因此较为客观。

　　在人民币不具备长期贬值基础的调控思路下，有效汇率升值1%大约对应于兑美元贬值5%、对日元贬值2%；对欧元升值6%。


　　而参照2015年正是如此，人民币对美元贬值5%至6.5左右，CFETS人民币有效汇率仍然可以实现升值1%，其中对发达国家升值0.5%、对发展中国家升值1.7%。而2015年对发达国家的大体变化为：对美贬值5%，对日贬值2%，对欧洲升值6%。


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