主题：宝钢股份：高位价差制约公司1月出厂价上调 买入评级

2015-12-17 13:53 | 分享到： 作者：来源：长江证券　　[摘要]

　　事件描述宝钢股份(5.52,-0.120,-2.13%)公布了2016年1月主要产品出厂价政策，主要调整明细如下：1、热轧：直属厂部、湛江及梅钢热轧汽车用钢产品基价维持不变；2、普冷：

　　直属厂部CQ级软钢及非汽车品种钢维持不变，其他上调50元/吨。梅钢公司产品在直属厂部价格基础上优惠100元/吨；3、酸洗：直属厂部及梅钢公司产品，维持不变；4、热镀锌：直属厂部及梅钢公司产品，维持不变；5、电镀锌：维持不变；6、镀铝锌：直属厂部及梅钢公司产品，维持不变；7、无取向电工钢：维持不变；8、取向电工钢：维持不变。

　　事件评论预计板材反弹大概率难以超预期，高位价差制约公司1月出厂价上调：在近期板材市场价格反弹的情况下，包括武钢、宝钢等大型板材厂商2016年1月主要产品热轧、冷轧出厂价一改往年1月强势惯例，并未上调，而是继续维持平稳，不禁令人疑惑。对此，我们需要探讨的是，一，近期板材价格为什么上涨，能否持续；二，宝钢、武钢为何没有上调出厂价。

　　首先，持续一周板材价格反弹，主要源于供需两端格局均有所好转：1）前期板材价格持续处于低位导致相关钢厂产线检修增加，目前供给处于相对低位；2）历年年末到年初，汽车、家电等下游需求相对较好，11月汽车产量同比增速环比大幅提升也有部分季节性因素。不过，短期来看，由于轧线检修耗时相对较短，中期来看，地产产业链颓势始终制约汽车、家电等领域发展，并且仍有新增产能投放市场（宝钢热轧产线12月投产，后续宝钢冷轧、首钢京唐及山钢日照等冷轧项目产能达产），因此，预计本轮板材价格反弹持续时间大概率难以太超预期。

　　其次，从之前经验来看，宝钢、武钢价格政策与市场价格整体走势并非完全一致，前期板材市场价格持续下跌过程中，宝钢、武钢持续维持价格稳定使得其产品出厂价与市场价之间价差不断累积，在本轮大概率难以超预期的板材价格反弹面前，目前已处于绝对高位的价差也制约了公司价格上调空间。

　　预计公司2015、2016年的EPS分别为0.22元、0.31元，维持“买入”评级。



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