主题：新债发行开闸 债市“军心”企稳

市场昨日迎来春节后的首只金融债发行，中国农业发展银行在银行间市场发行了2年期金融债，中标利率为1.75%，低于此前机构所预期的1.85-1.9% 的中标区间，同时也低于二级市场收益率水平。市场分析人士认为，虽然目前二级市场相对低迷，但资金面的充裕及新债利率的走低仍然提振了市场。

　　机构认购积极

　　据参与投标的银行交易员透露，农发行昨日共发行了120亿2年期固定利率金融债，中标利率为1.75%。该债有效投标总量350亿元，投标倍数为2.92倍，首场投标结束后并未追加发行。在机构认购排名中，工商银行以21亿元居认购额首位，建设银行、交通银行分别以15亿元和14.8亿元认购额位列其后。招标结果出来后，很多中短券的双边卖价被点，相应期限的现券收益率水平出现8-10个基点下滑。”

　　一位大行交易员告诉记者，由于信贷猛增的传言目前在市场不绝于耳，但信贷增速是否会带动经济提前反弹显然成为是市场目前最关心的问题。“在资金面仍然相对宽裕的基础上，经济能否超预期的提早复苏，成为制约目前市场做多动力的主要原因。”

　　由于本期债券为节后一级市场迎来的第一只新债，同时在央票缺位状况下，该债期限正好迎合了市场投资者配置期限需求，因此在资金充足的基础上本期债券中标利率明显低于市场预期，机构认购积极。而新债的利率走低也对二级市场形成了一定的提振。据介绍，短期现券收益率昨日下行近5个基点。“目前市场投资者在等待本周三招标发行的7年期国债做出进一步指引，这个期限作为中长端关键期限，其走势将进一步影响市场现券的收益率水平。”

　　市场有望迎来反弹

　　在近期收益率快速反弹下市场不利因素逐步消化，部分机构预计收益率难有进一步大幅上涨的空间。而随着一级市场的回暖，市场可能有望迎来阶段性反弹。

　　申万研究所在最新的报告中指出，经历了1月份以来的大幅抛售，股票基金继续卖出债券的空间已经不大。而从收益率水平看，尽管收益率绝对水平仍较低，但目前收益率水平不管是从调整的幅度、还是从收益率与资金成本的利差来看，对银行来说已经具有非常好的投资价值。事实上，近期大银行的积极买入，也表明银行对目前收益率投资价值的认可。

　　本周开始，随着节后该两只新债的发行，在银行资金宽裕、投资压力比较大的情况上，今年一级市场有望给急跌的二级市场带来安定情绪。上述机构认为，虽然近期有大机构在二级市场大量买入，但并不会通过主动点击双边报价来拉低收益率，不如股票基金点击双边卖出的影响大。而一级市场的投标力度可能更显直观，如果一级市场能体现出银行对收益率的认可，对债市的正面影响也就更加明显。

　　此外，在债券市场连续大幅下跌之后，当前中长期债券收益率上升幅度巨大，现券和回购之间的利差急剧扩宽，也使得回购养券重新变得有利可图。在当前回购利率处于低位的环境下，很多机构可能会重新增加回购养券的规模，未来回购成交量有望上升，随之回购利率可能也会小幅上升但幅度不会很大，回购利率将处于相对窄幅的区间内波动。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。