主题：海信电器：跑步进入2016年智能电视商业化元年 推荐评级

2015-12-21 类别：公司研究 机构：中金公司 研究员：何伟 郭海燕
[摘要]


公司近况公司股价上涨接近目标价。



评论公司未来的核心价值来自于智能电视平台在客厅经济中的地位。



在我们上调评级以来的一个月，市场上对客厅经济未来的信心大幅增强，也促使公司股价上涨25%。



产业资本助推二级市场对客厅经济的关注度：1）TCL多媒体以高溢价对乐视增发股份，表明产业资本对智能电视平台有很高的价值认同。2）保险资金举牌万科，让二级市场再一次看到产业资本对战略性的资产的估值是高于二级市场的。



目前正在跑步进入2016年智能电视商业化元年：1）彩电龙头正在筹划开机广告联盟，预计在1Q2016将会成为市场热点。随着智能电视用户渗透率的提升，2016年智能电视已经具备分享1,400亿电视广告大蛋糕的能力。广告投放企业已经注意到传统的直播电视收视率下降，电视广告预算需要重新在不同渠道划分的趋势。2）2015年8月RoviCorp.的调查显示，中国电视用户中，2%的用户已经退订有线电视，20%的用户有强烈的意愿退订有线电视。这一比例同智能电视以及OTT机顶盒的家庭渗透率是基本吻合的，表明智能电视代表的在线视频收看模式将不可逆转的替代有线电视为主的直播电视。



智能电视用户领先，平台价值最大：1）海信拥有中国最大的智能电视平台，预计到2015年末，海信将拥有~1,300万智能电视用户。2）预计基于智能电视平台的受益，2015年将为公司带来~0.4亿元、2016年~2亿元、2017年~7亿元的收入，将会呈现爆发性增长。




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