主题：南钢股份：坚持钢铁+环保双轮驱动 增持评级

2016-01-13 17:39 | 分享到： 作者：来源：华泰证券　　[摘要]

　　投资要点：

　　南京钢铁股份有限公司于2016年1月11日晚公布《非公开发行A股预案》、《关于设立再生资源公司的公告》、《关于设立融资租赁公司的公告》等公告，现点评如下：

　　公司公布定增预案，拟募集资金45.29亿元。公司拟非公开发行不超过15.78亿股，募资不超过45.29亿元，扣除发行费用后募资净额拟用于高效利用煤气发电项目、板材全流程智能定制配送项目、新材料研究及研发能力提升项目和偿还银行贷款。煤气发电项目一方面着眼于环保，另外一方面有利于提高发电自给占比，降低生产成本。板材全流程智能定制配送项目有助于公司打造智能制造运营服务模式，创造新的利润增长点，同时实现降本增效。新材料研究及研发能力提升项目不直接产生经济效益，但有利于增强公司科研能力和创新效率，培育未来产品制高点。偿还银行贷款13.5亿元有助于降低公司资产负债率和利息支出费用，按目前6个月及以内贷款基准利率4.35%计算，可节省利息支出年5872万元。

　　设立再生资源公司经营固废处理，完善公司环保业务。根据环保产业发展规划，公司拟在废气处理、废水处理、固废处理（特别是危险废弃物）三个细分领域形成产业群。公司下属公司金凯节能环保拟投资1亿元设立全资子公司江苏金凯再生资源有限公司（以下简称“再生资源公司”），并以再生资源公司为主体在省内建立南京、苏南、苏中、苏北等四个危险废弃物处置中心，形成优势互补，协同处置的网格化布局。设立再生资源公司有利于公司推进环保业务发展，对公司环保业务布局具有重要意义。

　　设立融资租赁公司，培育新利润增长点。公司拟与全资子公司南京南钢产业发展有限公司之全资子公司香港金腾国际有限公司之全资子公司新加坡金腾国际有限公司共同出资5亿元人民币，在上海自贸区设立上海金益融资租赁有限公司。公司通过融资租赁开展内部资产售后回租业务，可以拓展公司的融资渠道，为公司转型发展提供资金支持。同时，未来拟对公司供应商开展商业保理业务，以增加新业务收入并拓展利润增长点。

　　维持“增持”评级。公司为复星旗下产业整合平台，正在打造“钢铁+环保”双轮驱动力；本次定增项目主要围绕钢铁产业展开——一是提高发电自给比率，降低生产成本，同时有利于环保，二是巩固公司在板材领域的智能制造优势，并加强对新材料的研发能力，培育未来产品制高点；金凯节能环保是公司发展节能环保产业的平台，专注于三废处理和新能源(1484.94,-50.230,-3.27%)领域，此次金凯节能环保设立再生资源公司，将推动公司在环保业务上的布局；融资租赁公司的设立一方面是为公司提高融资渠道，推动公司转型，另一方面是发展供应链金融，培育新的利润增长点；故维持“增持”评级，预计2015~2017年EPS分别为-0.20、0.02、0.09元/股。



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