主题：数据略现暖意 债市平静观望

　　虽然昨日公布的1月份重要经济指标数据显示通缩压力有望继续显现，债市也在买盘渐增的同时进一步走稳，但多位市场投资者认为，由于目前仍然缺乏明确的政策信号如降息等进一步指引，债市反应仍属平淡，收益率未来的走向还有待观察。

　　PPI跌幅超预期

　　国家统计局昨日公布，1月份居民消费价格（CPI）延续了九个月以来走低的态势，同比涨幅为1%，基本落在市场预期之内；但1月份工业品出厂价格同比下降3.3%，该跌幅显然超出市场预期。国泰君安固定收益分析师林朝晖认为，由于PPI下行幅度高于预期，预示在剔除春节假期推动食品价格上涨因素外，2月份CPI有望如期出现负增长，而这也就意味着通缩压力将继续显现。而从另一方面来考虑，进一步降息的政策空间确实存在，这样的经济数据对于债市来讲应当是偏利多的。

　　而来自银行交易员的信息也确实证实了这一点。据交易员透露，昨日数据公布后，中长期收益率一度出现小幅下滑，不过临近收盘时，市场整体收益率基本回到前一交易日收盘时的水平。新数据确实有利于债市企稳，下午市场上买盘逐渐增加，收盘时现券成交增近两成。“感觉市场已经明显稳定了下来。”交易员表示。

　　等待政策面进一步明确

　　有交易员指出，虽然跟前期的震荡走势相比债市明显企稳，但进一步的做多动力仍尚未恢复，市场谨慎心态仍然较浓厚，投资者在等待更加明确的交投信号。

　　上述交易员表示，目前银行系统的资金面仍比较充裕。虽然节后不到两周的时间里，央行已经通过公开市场净回笼资金达1250亿，但银行间回购利率仍保持相对稳定，当天和7天期限的回购利率分别维持在0.84%和0.94%左右的水平，显示银行短期内资金状况无虞，而资金价格的稳定也对债市逐步企稳起到一定影响。但从市场交投中也可以看出，作为最大的多头力量，商业银行仍然更倾向于通过正回购操作等方式进行短期资金管理，而这也是成就央行被动加大回笼力度的主要原因。

　　“投资者对于债市上涨仍心存顾虑，除非政策面出现明确的信号，否则信贷增速对于市场的利空影响还是远高于经济数据的如期下行。”该交易员预期，若今日招标的关键7年期国债未能给市场投资者明确交投信号，则市场收益率水平，尤其是中长期现券收益率将会继续盘整。此外，近期持续强势的股票市场也有可能继续对债市形成影响，“股债两市跷跷板”效应仍有望再度显现。



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