主题：定增基金组合投资更能抵御风险

随着近期市场的大幅下挫，许多公司股价已跌破定增价，多只定增基金也随之大跌，并从溢价迅速变成了折价。随着定增个股解禁期的临近，2016年会是定增基金的滑铁卢吗？笔者认为，相比押注单个公司，定增基金的组合投资更有抵御风险的能力。同时，2016年虽然可能会是定增收益下滑的一年，但对于积极型投资人来说，恰恰可能是布局定增的好时机。

　　统计显示，2015年定增募资总额已达1万亿元，而2014年为6000多亿元，2013年仅3000多亿元，这些资金总归要在市场上套现，随着总额急剧增长，其平均收益率可能随之下滑。同时，截至今年1月30日，2015年以来已实施定向增发的上市公司约900家，有约200家上市公司的股价已跌破其定增价格，下跌幅度大的达到70%。而从历史数据来看，定增项目虽有折价保护，但到期并非不可能出现亏损，比如，从2006年至2015年间，一年期定增项目在2011年时便出现了亏损，2016年则有可能成为继2011年之后的第二个小年。

　　但是，这并不意味着2016年定增基金将迎来惨败。首先，定增基金是组合式投资。比如，财通精选就中标了20多个定增项目，平均76折的折扣，除非遇到系统性风险，市场泥沙俱下，其抵御风险的能力远远大于只参与单个公司定增的基金。同时，在市场持续下挫之时，对于积极型投资人来说，正是考虑参与有折价保护的定增基金一个时机，只有在低位参与，来年才可能获得更高收益。当然，对基金公司而言，也是发行新基金的好时机。

　　有一点要注意的是，定增基金采用的是摊余成本法，它的净值并不能体现其实际的盈亏状况。随着定增个股解禁期的临近，其估值逐渐向实际市场价格靠拢，所以投资人宜根据其最新披露的定期报告中的实际持仓进行判断。

　　此外，投资人在选择标的时，还要注意，有的定增基金只参与定增，而有的定增基金除了定增外，还能并且已在实际操作中参与二级市场股票买卖。显然，前者的血统更纯，而后者存在风格漂移的可能。


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