主题：小天鹅A：迪斯尼系列新品可期 买入评级

洗衣机行业领先制造商，携手美的高效发展：公司已成为世界上极少数能同时制造全自动波轮、滚筒、搅拌式全种类洗衣机的全球第三大洗衣机制造商。现阶段，美的集团直接和间接持有公司52.67%的股份，由此公司与美的集团利益绑定、协同发展，可进一步提升运作效率，提升产品竞争力；内部发展卓越、外部竞争减弱，公司逆势增长:2015年洗衣机行业整体销量增速同比下降，而公司内外销增速逆势增长，品牌市场占有率不断提升。我们认为，这得益于公司“产品领先、效率驱动、全球经营”的战略的实施；另一方面，行业竞争对手惠而浦内部调整不断，也为公司的增长贡献了空间。未来公司借助美的集团在智能家居方面的战略布局，将大力发展智能产品系列，也会为公司带来新的增长空间；携手迪斯尼，分享开园带来的商业机会：公司获得迪斯尼内地洗衣机行业独家授权，有利于其借助迪斯尼品牌效应，在现有渠道优势的基础上扩大公司的销售规模和提升销售业绩；有利于进一步巩固和提升公司品牌的影响力。


2016年公司将推出基于迪斯尼主题的系列新品，此系列新品创新力度较大，值得期待；正值上海迪斯尼开园之际，切合迪斯尼主题的系列产品将受到消费者欢迎。


投资建议基于对公司未来发展前景的看好，及迪斯尼系列新品的推出，预计15-17年收入分别为136.08、171.60、217.76亿元，同比增速26.0%、26.10%、26.90%，净利润9.40、12.88、17.87亿元，同比增速34.67%，37.04%，38.66%。摊薄后EPS为1.49、2.04、2.83元。


估值现价20.99元，对应16年10.30倍估值。考虑到公司今后发展空间较大，我们认为16年目标市盈率在12.39-12.56倍，对应目标价位在25.28-25.62元。给予“买入”评级。


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