主题：上海机场:预告2015年纯利同比增长21%

受益于运能充沛和时刻放量,2015年上海机场预计实现营业收入同比增长9%,归属母公司净利润同比增长21%。展望未来,T1航站楼改造完毕投入使用,高峰小时数增加,以及迪士尼2016年开园等因素,都将带动飞机起降架次和旅客吞吐量的增长。当前A股股价对应2016年和2017年动态P/E分别为16倍和13倍,维持买入评级。

公司发布业绩快报,预计2015年实现营业收入62.86亿元,同比增长9.31%,实现归属上市公司净利润25.34亿元,同比增长20.93%,对应每股收益1.32元。其中投资收益6.085亿元,同比增加2.7%。符合预期。

分季度看,4Q实现营业收入15.66亿元,同比增长6.02%,实现归属上市公司净利润6.09亿元,同比增长17.79%。

业绩增长一方面源于受航油成本下降促使航空公司执飞意愿增加,另一方面浦东机场运能充沛,2014年7月份开始高峰小时数上调为74架次,使得飞机起降架次和游客吞吐量均实现两位数增长。2015年1-12月,上海机场实现飞机起降446.2万架次,同比增长10.96%;旅客吞吐量5969.33万人次,同比增长15.57%;货邮吞吐量327.38万吨,同比增加2.91%。分区域看,在出境游需求旺盛的带动下,国际航线表现最为抢眼,而国内航线也录得正增长,唯港澳台地区需求有所回落,同比数据略有下滑。

公司未来看点多:第一,浦东机场第四条跑道已经于5月份投入使用,成为国内首个拥有四条跑道的国际机场。即使暂不考虑极限运能利用,也不考虑T1改造阔容以及第四跑道投入使用带来的运能提升,目前设计的年旅客吞吐量为6000万人次,运能利用率仅86%,运能充足。第二,T1航站楼改造项目预计年底完成,改造完成后,T1航站楼年旅客吞吐量将从目前的2000万人次增加到3680万人次,将使浦东机场旅客吞吐量增长28%,营业面积增加约5000平米,增长15%。第三,迪士尼乐园(一期)定于2016年6月16日开门营业,预计2016年参观人数将达到2000万人次,按照外来客流占1/3的比重计算,预计浦东机场将新增旅客吞吐量800万人次,增量13%。随着园区运营成熟以及后续两期项目的陆续开发,客流量还有巨大上升空间。第四,从长远看,上海自贸区建设对提升浦东机场航空枢纽价值意义重大。

综上,预计2016年全年浦东机场飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量等三项经营指标将分别同比增长15%、20%、4%。预估公司2016年和2017年可分别实现净利润32.33亿元(YoY+28%,EPS为1.68元)和38.40亿元(YoY+19%,EPS为1.99元)。


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