主题：华润万东：政策受益加速发展 强烈推荐评级

2016-02-22 类别：公司研究 机构：民生证券 研究员：马科
[摘要]


报告摘要：



公司改制完成，将重新焕发活力公司既往受制于国企体制，企业经营效果不佳。从国企改制为民企，进行了管理层、业务部门以及生产线等多个层面改革调整，企业重新焕发活力，未来业绩将保持快速增长。通过定增实施员工持股计划，对象包括公司高管及核心员工共56人，认购金额在70-700万元，每股价格35.22元/股，认购金额和认购价格均较高，有利于提高高管及核心员工的积极性，为保证公司未来实现持续快速发展提供动力。



国内医疗影像龙头，将受益于国产医疗器械政策公司是国内DR龙头，已经实现全影像链核心部件自主研发，具有整机性能稳定、售后服务迅速等优势，在第一批优秀国产医疗设备产品遴选中，公司四大DR系列产品入选。未来随着优秀国产设备遴选政策兑现，市场集中度将进一步提升，公司作为DR龙头受益最大，DR系列仍将保持快速增长。MRI具有较大进口替代空间，公司在永磁型和1.5T超导型都有产品入选第二批优秀国产医疗设备产品遴选。



在永磁型MRI上，国内公司具有资源和成本优势，将保持稳定增长。公司1.5T超导型MRI是未来发展趋势，有望将成为公司另一大业务增长点。



受益分级诊疗，远程影像及第三方影像中心市场空间广阔公司通过设立远程影像及第三方影像中心，实现了从传统的设备制造商逐步向服务提供商的转变。未来受益于分级诊疗及远程医疗的发展，远程影像业务将迎来发展机遇。“医学影像云平台+影像中心”模式，可为患者提供医学影像的全方位服务，市场空间广阔。同时公司将与阿里健康云医院平台全面合作，有助于公司尽快建立独立医学影像机构互联网运作模式。公司从医疗影像设备的百亿市场，进入影像服务的千亿市场，具备设备技术优势和雄厚实力背景，有望分享医疗影像服务的潜力市场。



盈利预测公司作为国内医疗影像设备龙头企业，产品线丰富，主要产品DR未来市场仍将保持较快增速，MRI、CT等产品也将逐渐贡献业绩，整体将受益于国家支持国产设备政策。影像云平台及独立影像中心，符合分级诊疗发展趋势，“医学影像云平台+影像中心”的服务模式潜力巨大，市场空间广阔。预计公司2015-2017年0.19、0.34、0.50EPS元，对应市盈率153、87、59倍，我们认为公司影像设备业务基础良好，影像服务业务提供较大业绩弹性，当前价格已远低于员工持股计划价格，具有一定安全边际，上调至“强烈推荐”评级。




【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。