主题：江淮汽车：轻卡利润回升 买入评级

2016年02月25日19:30 中证网
　公司SUV高速增长，随着电池瓶颈的缓解及新车型的推出，新能源汽车下半年有望放量。公司的MPV表现平稳，轻卡结构的不断升级使得销量在基本稳定的同时，利润将持续回升。我们预计公司15、16、17年营收为473、533、611亿元，YOY+38%、+13%、+15%，税后净利润为8.95亿、13.37亿和16.37亿，YOY+69%、+49%和+23%；EPS为0.61、0.91和1.12元。当前股价对应P/E为18、12和10倍，维持买入建议。目标价13元（16年动态PE为14×）。

　　.SUV销量高速增长，小型SUV龙头地位巩固：公司是小型SUV领军者，目前在公司销量中占比接近50%；2015年SUV销量达到25.3万辆，YOY+254%；1月份销量为3.6万辆，YOY+63.3%；公司的SUV市场集中在三、四线城市，这些城市大部分未执行限购政策、幷且随着收入的提升，处于汽车快速普及阶段；公司主力产品S2和S3的售价在6-8万元，恰好满足了三四线城市的需求。公司今明两年还会推出中型SUVS7及另一款小型SUVS1，届时公司SUV将覆盖从A0到B级所有领域，有望持续分享SUV行业高速发展红利。



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