主题：中国联通(600050)：小阳线逐级盘升

该股早盘以9.33元跳空高开后振荡，下午看盘时分瞬间下挫，但之后就被再度拉起，截至14：10分，该股收于9.40元，涨幅1.19%，换手率1.18%。

　　
　　 公司2月CDMA新增27.8万户，增速低于预期，同时也较去年月均值低10.6万户，用户增速下滑原因可能是由于面临电信重组预期，对CDMA手机的销售力度有所减缓，进而影响了CDMA用户数的增长。

　　
　　 GSM用户月净增121.2万户，创下历史新高，高于去年月均值10.3万户，GSM用户增长主要是公司加大了GSM销售投入的增加，同时公司低资费的经营策略得以回报。我们认为GSM用户依然是中国联通主要的收入来源，而公司2008年将继续加大对GSM网络建设的投入，这样将为发展GSM用户提供了基础保障，GSM用户将继续保持高增长态势。

　　
　　 在电信重组日益临近的预期下，CDMA的用户权价值是决定中国联通A股价值的又一因素，经过初步估算，CDMA用户权价值在400亿－480亿元之间，对应中国联通A股每股为1.2元到1.4元之间。


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