主题：万科A：增速领跑市场，业绩再超预期

万科A：买入

　　公司公告2月销售情况。春节因素影响当期环比，同比增速领跑市场：

　　1)公司2016年2月实现销售面积119.6万平，比2015年同期增长58.2%，环比增长-35.84%;实现销售金额160.3亿元，比去年同期增长91.06%，环比增长-37.36%。公司销售数据环比回落主要原因在于春节因素。本期销售较2015年同期大幅增长，销售依旧跑赢大市。

　　2)1-2月公司实现累计销售面积305.9万平，同比增长12.63%;实现累计销售金额416.2亿，同比增长12.63%。从销售均价看，2月销售均价为1.34万元/平，与2015年1月1.18万元/平销售价格相比有所上升。我们此前预计公司全年有望完成3000亿左右销售规模，目前真实业绩好于市场预期。

　　当月新增项目15处，1-2月土地投资连续扩大：2016年2月公司新增项目权益建面112.15万平，同比2015年增长249.37%;新增土地权益投资65.77亿，同比2014年增长748.65%。2016年1-2月，公司新增项目权益建面309万平，新增土地权益投资273.74亿，分别同比增长59.43%和129.1%。考虑目前全市场房价处于持续上行趋势，公司合理布局土地将为未来业绩增长打下良好基础。

　　投资建议：维持“买入”评级。公司已明确提出未来十年“三好住宅”+“城市

　　配套服务商”定位。预计公司2015、2016年EPS分别是1.64和1.92元。

　　按照公司2015年12月18日停牌价格24.43元股价计算，对应2015和2016年PE为14.9倍和12.7倍。举牌因素造成公司前期股价异动。考虑目前公司正停牌进行重大资产重组，对重组完成后资产价值暂时无法估计，短期维持“买入”评级，给予公司15倍PE，对应24.6目标价。


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