主题：工信部赴大唐电信调研 5G研发或加速(附股)

2016-03-02 09:07:01 来源： 证券市场红周刊
　　1日从工信部网站获悉，2月26日，工业和信息化部副部长陈肇雄、总工程师张峰赴大唐电信（600198）集团开展了5G调研，实地考察了大唐电信集团及其所属大唐移动通信设备有限公司、数据所，并听取了5G发展情况汇报。

　　会上，陈肇雄充分肯定了大唐电信集团在5G方面取得的成绩，指出“十三五”是5G发展的冲刺期，需要产学研用各方紧密合作，共同推动5G发展。陈肇雄对大唐电信集团5G发展工作提出了四点希望：一是充分发挥央企示范带动作用。二是持续加大关键技术研发力度。三是同步推进标准制定和产品研制。四是高度重视以应用为导向的融合创新。

　　相关概念股

　　顺网科技:立足网吧业务大平台格局已显型

　　平台优势推高市场份额.网维大师产品在全国约有9万家网吧用户, 市场占有率近六成,连续8年业内领先,具有绝对领先的市场优势.网吧客户资源的丰富进一步加强了公司产品的平台优势,使其增值服务和应用的规模效应远大于竞争对手.借助其平台优势和品牌优势,顺网在信息安全领域的软件和领先科技将会维持较高的市场份额,未来有望通过平台优势和网吧金融等手段进一步扩张市场份额.

　　立足网吧业务,双轮驱动下公司游戏运营业务加速发展.公司一直致力于打造全方位的互联网娱乐平台,在保持原有网吧业务的同时,公司近年来大力发展游戏运营业务,不断通过战略合作,收购,自研等多种形式拓展公司的服务体系,目前形成了一整套完整的游戏运营产业链.在顺网游戏和91y游戏两个平台的双轮驱动下, 截止至2015年上半年,公司游戏运营服务收入为1.8亿,占总营收的45%,较2014年同期增加267.08%.

　　率先引入全球领先VR头显HTCVIVE,线下体验模式大有可期.我们认为,受限于产品较高的售价, VR未来发展路径或首先从对成本不太敏感的B端兴起.目前以VR座椅为代表的线下体验店平均收费在每人30元/次,按照1000家体验点,96次/天的平均体验次数计算,全国体验店年收入扣除渠道分成约在10亿元人民币左右.而公司基于过去在网吧市场较高的覆盖率, 未来可通过在网吧搭建VR线下体验点,进而为HTCVIVE系列产品构建完善的营销渠道网络,充分开发作为潜在用户的网吧游戏玩家.

　　C端战略效果显著,公司预告业绩同比大增.公司预告2015年度业绩同比增长70-90%, 业绩增长的主要原因是:公司通过资源集约统筹管理整体提高了经营效率;业务从B端向C端转型战略卓有成效, 游戏运营能力持续提升,游戏运营收入增幅较大;同时,运营成本控制合理,利润率提高.

　　海通证券（600837）预计公司2015-2017年的EPS分别为1.00,1.49, 2.05元,参考同涉足VR概念的恺英网络,三七互娱,焦点科技（002315）,联络互动（002280）2016年一致预测PE35.6倍,48.60倍,68.64倍,75.55倍,同时考虑公司独家代理的HTCVive为目前全球最好的三款VR头显之一, 我们给予公司2016年60倍PE,对应目标价89.4元,首次覆盖给予买入评级.

　　风险分析:网吧市场饱和,竞争加剧;募投业务进展不及预期;VR行业发展不及预期;宏观经济下行风险;市场估值整体下移风险.

　　国民技术:移动支付国标公示,未来公司RCC芯片业务直接受益

　　多方因素催化,国内移动支付迎来加速发展期.我国三大手机运营商积极布局移动支付,其中移动与三星等多家手机厂商合作推出具备移动支付功能产品;中国银联为推动移动支付发展积极推动线下POS机改造.2014年我国已有300余万台POS终端支持移动支付功能,渗透率超30%.我国NFC-SIM卡出货量由2012年的600万张增长至2014年的2500万张,年复合增长率超100%.2015年12月苹果,三星与中国银联正式宣布合作在中国推出ApplePay,SamsungPay移动支付服务,标志着银联为移动支付全面放行,加之苹果,三星的品牌效应, 我国移动支付发展有望全面提速.目前我国每年SIM卡出货量约为10亿张,预计到2020年,我国带移动支付功能的SIM卡出货量有望达到SIM卡总出货量的40%.

　　RCC国家标准即将出台,国标芯片有望占领15%市场份额.线下移动支付有两种主流标准:国际NFC标准及国产RCC标准.此前我国只有相关的行业标准, 如2012年央行宣布中国金融移动支付系列技术标准使用NFC技术,而RCC技术则主要用于地铁,公交等地方性移动支付市场. 此次工信部"RCC国标报批公示"标示着线下移动支付国标即将出台.国产RCC技术未来有望参与国内金融安全芯片市场,预期将占领国内移动支付芯片市场15%~20%的市场份额.

　　RCC标准与芯片技术主导者,国民技术（300077）直接受益于此次国标出台.国民技术是国内RCC标准与芯片技术的主要制定者和唯一上市公司标的,预估未来可占领国内RCC芯片85%以上市场份额,公司相关RCC芯片产品销售额未来两年复合增长率有望超过100%.

　　风险因素:市场竞争加剧;RCC标准推广不及预期等.

　　中信证券（600030）预测公司2015-2017年EPS分别为0.31/0.51/0.69元,考虑到RCC国标获批带来的业绩弹性,目标股价50元,首次覆盖给予"增持"评级.

　　大富科技:增发切入智能终端蓝海领域,平台化战略助力实现智能制造

　　增发完善共性制造平台,切入新兴蓝海领域.此次增发项目完善了公司的共性制造平台, 并为公司的短-中-长期发展奠定了基础.Type-c及金属结构件项目扩充产能,切入千亿新兴蓝海市场, 短期即可增厚公司业绩;中期布局柔性OLED显示模组万亿市场,打开新的市场空间;而研发中心项目和补充流动资金将为公司长远发展奠定基础.

　　布局柔性OLED显示模组万亿市场,是此次增发的最大亮点.基于柔性基底及OLED技术的新型显示屏是下一代革命性显示技术的最佳选择,仅从对TFT-LCD替代的角度市场就将达千亿美元以上, 加上应用领域的拓展将面临万亿市场,Apple等国际巨头均对柔性显示技术表现出极大的关注.公司已储备了AMOLED的柔性化关键工艺技术,未来将会同核心客户共同研发并加速产业化,打破当前韩国对OLED面板的垄断局面,迅速推动OLED面板的平民化消费,前景可期.

　　三大平台已搭建完成, 成长路径清晰.公司的三大平台已经搭建完成,形成了智能制造(共性制造平台)+智能装备(数控机床+机器人（300024）)+工业互联平台(网络工业技术平台)的布局, 产品横向拓展+产业链垂直一体化的成长路径清晰.在公司的成长框架下,可以外延和协同的领域非常之多.此次增发围绕共性制造平台进行,仅仅是公司布局的开始,未来围绕智能制造的产业链整合和外延拓展可期.

　　招商证券（600999）预计公司15-17年考虑增发后备考EPS为0.68/1.17/1.64元, 维持"强烈推荐-A"评级,考虑到公司成长的确定性及后续的外延预期,给予16年45倍PE,目标价52.60元.

　　风险提示:增发失败风险,新业务发展不达预期,运营商投资不达预期.

　　鹏博士:2016再看鹏博士,长期价值凸显

　　之前四年我们对公司业务以及公司战略进行了详细的梳理, 最终都回归到了宽带给公司业绩提升带来的正向效应,上述预期都逐一实现.本次我们重新审视公司的投资价值,再次提炼精要逻辑供您参考.

　　估值便宜,收入优质,现金充足,业绩高增长

　　通过横向比较,通信行业平均市盈率(TTM)约为83倍,平均动态市盈率约为37倍,鹏博士（600804）市盈率(TTM)为37倍,2016年动态市盈率为27倍,估值优势明显;从收入质量来看,因为预收费,付现收入(公司在手货币现金30亿)远高于行业平均,EBITDA增速高于三大运营商;同时,公司保持30%+的业绩增速,PEG<1,未来将依然保持高速增长.<>

　　再看大鹏"云管端":"管"已强壮,"两翼"即将丰满

　　公司现阶段收入和利润主要来自于长宽,截至2015年底,长宽在网用户超过1000万人,预计到2017年在网用户1500万人,复合增速超过20%,整体"管"端成为"现金牛".;另一方面,公司加强在"云"和"端"的布局,数据中心机柜超2万个,2020年目标5万个,对内减少宽带单位成本,对外进行服务;在"端"方的出货量也已超过300万个,未来通过"云"和"端"布局家庭平台,增厚业绩.

　　布局海外探索新模式,合作中逐渐壮大

　　公司积极布局海外市场,与多家企业达成战略合作.我们认为在短期虽然不能带来直接收益, 但是一方面可以提升海外知名度,寻求全球合作伙伴,为"端"方形成平台做铺垫,另一方面可以获得华人等特殊市场客户,打开国内天花板.

　　看好公司民营龙头价值重估,维持"买入"评级

　　国信证券（002736）预计公司2015-2017年营业收入分别为83.18/109.62/136.36亿元,净利润分别为7.31/9.92/11.92亿, 对应EPS分别为0.53/0.71/0.93元,对应PE为36/27/20倍,考虑到民营宽带龙头的溢价及外延动力,长期逻辑不变,维持"买入"评级.

　　烽火通信:因增长稳健/估值具吸引力而上调评级至买入

　　我们将烽火通信（600498）评级从中性上调至买入, 并将12个月目标价格从人民币30元上调至31元(基于26倍的2017年预期市盈率), 隐含30%的上涨空间.烽火通信是国内第三大通信技术设备供应商, 市场份额约为4%(华为和中兴分别为42%和15%,基于公司数据和高华预测).近期股价下跌后, 该股当前12个月预期市盈率为23.4倍,较历史均值低近1个标准差.我们预计,在中移动光纤宽带网络扩张以及主要电信运营商核心网升级的推动下,2016年中国光网络需求强劲.

　　推动因素

　　烽火通信专注于光网络设备而不受到移动业务下滑的影响, 将成为强劲需求的受益者.(1)核心网:中移动光纤网络扩张和电信运营商100G网络升级.2015年12月收购铁通后,中移动需要迅速扩张其光纤宽带网络覆盖范围,以缩短与中电信/中联通的差距.我们预计中移动2016年传输网资本开支将同比增长5%,而2015年预期下降9%.12月份/1月份上游全球光学元器件供应商开始看到中国的电信运营商升级核心网. 我们认为这将在今年一/二季度开始在设备供应商的数字上有所体现;(2)接入网:"宽带中国". 政府计划到2020年固定宽带用户达4亿户,我们估算这将在2016-2020年带来约人民币2,500亿元的资本开支需求.

　　高盛高华证券将2015/16/17年每股盈利预测上调了6%/7%/4%, 以计入国内电信运营商光纤网络需求的走强.我们的2016/17年每股盈利预测较市场预测高10%.我们将12个月目标价格从人民币30元上调至31元(基于26倍的2017年预期市盈率), 隐含30%的上涨空间.我们将该股评级上调至买入.

　　主要风险国内电信运营商削减固网资本开支,光纤宽带新增用户低于预期,竞争加剧.

　　星网锐捷:K米,线下娱乐场景金矿空间巨大

　　KTV线下娱乐消费场景空间巨大,公司卡位优势明显.公司在KTV信息系统市场占据40%以上的份额, 由此卡位巨大的KTV线下娱乐消费市场,而KTV线下消费是一个超2000亿元的市场.线下KTV屏幕媲美户外媒体的户外广告屏幕价值, 也兼具场景价值,配合K米,有利于精准定位目标人群.当前,公司仅依靠线下KTV的自发推广已累计2000余万下 载量,其中月活跃用户为100万左右,线下渠道价值明显.

　　内容合作为KTV带来增量价值.K米除在"智","娱","赢"三方面对KTV行业解决方案进行全面升级外, 引入了模仿秀,游戏,多屏互动,虚拟舞台等新的娱乐模式,大大增强了用户在KTV消费的时间和粘性.公司通过为KTV带来增量价值而获益, 根据老版本K米实际运营情况,K米预计可为KTV提高10%-20%的收入.

　　K米倾向于独立发展, 互联网公司机制帮助公司腾飞.K米于2015年6月份独立分拆成立子公司,且于近期进一步引入外部投资,意在引入更多合作伙伴,与BAT合作利用互联网思维打造强大的O2O品牌.

　　并购基金助力K米布局内容生态.公司于今年5月份成立并购基金,首期规模1亿元,服务于K米生态内容的完善,助力K米成为领先的O2O娱乐平台.

　　O2O业务处于开拓期. 公司控股子公司升腾资讯推出的"腾云社区"旨在打造"互联网+社区生活服务"的社区O2O平台,用以解决快递物流"最后一百米"的痛点;K米本质上为O2O的泛娱乐平台,深挖屏幕价值和场景价值,未来发展前景广阔.

　　三季度业绩同增26.7%.公司前三季度实现营业收入25.7亿元, 同增13.5%,来自于公司自身传统业务的内生增长及收购四创软件和德明通讯并表. 其中四创软件主要为防灾减灾信息与应用服务提供商,产品遍及17个省份;德明通讯在海外4G定制化应用市场具有领先优势,上述两家公司的收购拓展了公司的产品条线,新增了利润增长点.

　　国海证券（000750）预计公司2015-2017年净利润分别为2.59/3.52/4.48亿元,EPS分别为0.48/0.65/0.83,对应2015年12月29日股价PE分别为51/38/30倍,给予"增持"评级.

　　风险提示.商业模式不可行风险;K米业务拓展低于预期风险;

　　法律风险;KTV市场萎缩风险;战略合作终止风险;

　　中兴通讯:MWC2016顺利闭幕,中兴闪耀世界

　　Pre5G获大奖,2016年迎商用

　　中兴通讯（000063）凭借Pre5GMassiveMIMO荣获全球移动大奖"最佳移动技术突破奖"以及CTO选择奖. 全球移动大奖则是目前被业界认可的最高荣誉.此次获奖进一步肯定了中兴通讯的创新能力和Pre5GMassiveMIMO技术的广阔前景,Pre5GMassiveMIMO是中兴通讯Pre5G方案的核心技术之一,让4G用户不用更换终端即可享受接近5G的接入体验,预计2016年将迎来在中国市场的规模商用.

　　5G技术领先业界,标准的重要参与者

　　中兴通讯联合中国移动正式发布最新型5G高频原型机,并联合展示10Gbps+大流量和beam-tracking等关键技术.此外, 中兴通讯和与中国移动共同展示了面向5G的未来网络架构.无论从标准的参与,原型机的开发,还有5G技术在现网的应用,以及技术层面MassiveMIMO,UDN等关键技术研发,同步领先业界.

　　提前布局云计算,技术积累深厚

　　本届展会上中兴通讯重点展示了基于SDN的VDC,云视频等云计算应用.中兴通讯是第一家在VDC全面使用SDN技术的厂商,使云平台更高效,更柔性.

　　运营商和BAT, 是中兴通讯云计算的最大合作伙伴,同时中兴通讯在行业应用市场也走的很远.

　　与国外客户强强联合,发力物联网

　　在本届展会上,中兴通讯子公司中兴物联一口气发布了三条信息:助力意大利OCTOTelematics拓展UBI领域;基于汽车服务平台的TSP,与加拿大Mojio合作拓展全球UBI弹性保险市场;与瑞典TeliaSonera签订战略合作协议,推广基于车辆诊断功能的OBD产品.

　　浙商证券预计2015-2017年,公司EPS分别为0.92元,1.15元和1.38元,对应PE分别为15.54倍,12.43倍,10.36倍,从目前来看,股价处于低估状态,维持"买入"评级,建议积极关注


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