主题：特变电工：四子公司获所得税优惠


核心提示：特变电工昨日公告称，其全资子公司特变沈阳变压器集团有限公司、控股子公司天津市特变电工变压器有限公司、特变衡阳变压器有限公司、特变山东鲁能泰山电缆有限公司分别认定为高新技术企业，有效期至2010年，按15%的税率征收企业所得税。

　　事件：特变电工昨日公告称，其全资子公司特变沈阳变压器集团有限公司、控股子公司天津市特变电工变压器有限公司、特变衡阳变压器有限公司、特变山东鲁能泰山电缆有限公司分别认定为高新技术企业，有效期至2010年，按15%的税率征收企业所得税。

　　点评：特变电工最主要的盈利来源沈变和衡变两家子公司，在2007年的实际税率分别为14.8%和13.8%，原本就维持在较低水平。因此我们认为此次所得税优惠有望小幅提升相关控股子公司2008-2010年的业绩，但对上市公司的业绩贡献影响不大。

　　我们维持之前的判断，认为输变电设备行业的高景气有可能持续到2011年。目前由于进口取向硅钢数量持续增加，价格有继续下滑的可能，而铜的价格也在低位震荡，原材料的趋势使得公司2009年盈利增长的确定性更加增强，而随着产能的逐渐释放，2010年也能维持高速增长态势。我们估计特变电工2008年、2009年营业收入将达到122亿元、157亿元，EPS（每股收益）分别为0.84元和1.21元，维持30元的目标价和“推荐”的建议不变。





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