主题：政策+业绩+资金 滞涨蓝筹将成下一轮行情主角

　　牛年股市的确牛劲十足，大盘已经持续5周上涨，累计涨幅高达27.4%。信贷激增导致部分资金曲线流入股市，这是推动股市反复走高的主要原因。其中在本周5个交易日里，沪深两市均有数百亿的资金净流入。从成交量上看，本周A股日均成交额已经接近2007年7、8月份的水平。

　　随着股市的大幅上扬，估值压力已经出现，行情能否延续，还是要回归基本面。所以本期“理念选股”就把目光锁定在大盘蓝筹身上，那些滞涨的蓝筹很有可能成为下一轮行情的主角。

　　本期选股思路遵循4点：1.基本面良好，属于绩优蓝筹；2.流通盘大，流动性好，适合资金流动；3.技术形态严重滞涨，存在强力的补涨动力；4.属于热门行业，能够吸引资金流入。

　　在本版所选的6只股票中，去年三季度每股收益均超过0.4元，且现金流十分充足，每股经营现金流量超过0.8元。更难得的是，在金融危机肆虐的背景下，有些股票业绩仍能实现大幅增长，比如特变电工预计2008年度实现的净利润同比增长70%至90%。

　　细心的投资者能发现，近几日新增资金以及存量资金已经都将目标转向了基本面较好的蓝筹品种，而且能够持续拉升的个股一般都是前期涨幅偏小的个股，尤其是行业中的龙头公司。本期6只股票分布在石化、电器、机械装备、食品饮料等行业，在国家政策方面获得有力支撑。

　　——编者的话

　　中国石油（601857）

　　2008年三季度每股收益0.47元，每股经营现金流量0.82元；年内成交金额高达122.92 亿元，但股价年内涨幅仅15.44%。

　　公

　　司基本面·中国石油

　　煤炭石油概念、H股概念、大盘概念、中价概念、沪深300概念、中字头概念、增持回购概念。

　　权重股：中石油扣除H股后的市值为1.7万亿元，占沪综合指数总市值的16.72%，即中石油A股每波动1%，预计影响沪综指约3.12点。

　　最大的原油和天然气生产商：公司是我国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，拥有大庆、辽河、新疆、长庆、塔里木、四川等多个大型油气区，其中大庆油区是我国最大的油区，也是世界最高产的油气产地之一；截至07年12月31日，公司的原油和天然气已探明储量分别为9047百万桶和260470亿立方英尺。

　　成品油生产商：公司是我国最大的石油产品生产和销售商之一，已形成了多个大规模的炼厂。

　　成品油销售商：公司具有覆盖全国的成品油终端销售网络，截至2007年12月31日，公司拥有加油站共18648座，其中：资产型加油站共17070座。

　　天然气运输和销售商：公司在我国天然气市场中占有主导地位，在我国西北、西南、华北、华中和长江三角洲地区形成了区域天然气供应网络。

　　海外战略：截至2007年12月31日，公司在海外11个国家和地区经营油气勘探与生产业务，公司境外原油和天然气探明储量分别占本公司的5.5%和1.5%，2007年12月公司及中国石油天然气勘探开发公司各出资80亿元人民币向中油勘探开发有限公司增资，以满足中亚天然气管道项目开发建设的资金需求，增资完成后，两方出资额所占中油勘探注册资本的比例仍然为50%：50%。

　　财政扶持：从2008年4月1日起，中央财政对进口原油加工形成的亏损给予适当补助，补助资金按月预拨和清算；2008年上半年确认国家就保障原油、成品油市场供应而实施的财政扶持补贴人民币45.73亿元。


　　银河证券：

　　中国石油勘探板块2009年一季度预计可生产27750万桶油气当量（石油与天然气），按40美元WTI油价折算，每桶油气当量可销售240元人民币，相当于35.2美元/桶（因国产油略重于西德州轻油）。目前中石油勘探板块成本为14.66美元/桶，相当于100元人民币/桶，因此，目前每桶油的利润为140元人民币，故中国石油勘探板块一季度盈利为27750*140=388.5亿元。

　　中投证券：

　　预计2008、2009年EPS分别为0.713、0.822元。公司业绩开始向好，结合国际一体化公司平均市盈率和AH股溢价，给予2009年公司17倍市盈率计算，目标价为13.9元。

　　元富证券：

　　目前A股公司估值来看，以2008年EPS计算的PE已经在15.8倍左右，2009年动态市盈率在13.8倍，已与目前A股中的大部分周期性行业相当。公司A股价格处于合理区间,没有明显的高估和低估，给予H股评级为H（持有）。

　　宏源证券：

　　预计公司未来三年每股收益分别为0.73元、0.81元和0.88元。目前公司股价基本合理，未来影响因素主要是燃油税政策的推出，给予“增持”评级。

　　苏宁电器（002024）

　　2008年三季度每股收益0.58元，每股经营现金流量0.94元；年内成交金额高达145.90 亿元，但股价年内涨幅仅7.98%。

　　商业连锁概念、深成40概念、基金重仓概念、大盘概念、中价概念、预盈预增概念、沪深300概念、定向增发概念、锁定承诺概念、增持回购概念、中证100概念、股权激励概念。

　　追加承诺：控股股东张近东先生承诺，于2010年8月10日前，其持有的所有苏宁电器股份不通过证券交易系统（含大宗交易系统）挂牌交易的方式减持。

　　国内家电连锁经营行业龙头：公司作为我国最大的家用电器专营连锁经营企业之一，在行业内的地位突出，具备一定的竞争优势，其销售终端网络强大，并与国内外数百家名优产品生产厂家建立了稳定的业务关系；2008年1-9月，公司新进入21个地级以上城市，新开连锁店167家，置换连锁店15家，新增连锁店152家。

　　经营模式优势明显：公司通过“统购分销”进行集中采购，从不同品牌厂家大批量进货，获得电器制造商最大限度的批量价优惠，同时依托自建的物流网络和维修队伍，建立了售前、售后服务体系，具有很强的规模优势。

　　扩大消费六大举措：商务部副部长姜增伟2009年2月9日表示，我国将采取六大措施，搞活流通扩大消费。

　　中银国际：

　　基于20倍2009年市盈率及参考DCF，我们将目标价格设为人民币16.2元。我们认可公司优质基本面和可持续成长，但我们认为目前股价合理，首次评级为持有。

　　爱建证券：

　　苏宁电器是我国两大家电连锁企业之一，也是沪深两市中唯一的此类公司，长期前景值得看好。公司的股权激励政策目前只是推迟，而并没有取消，因此管理层仍将会为公司业绩而兢兢业业奋斗。随着目前国美陷入短期困境，以及苏宁自身网络建设的完善，2009年公司净利润增长有望保持在20%左右，2010年净利润增长有望突破25%。我们预计，2008年到2010年的每股收益将分别为0.71元、0.85元和1.08元左右，对应当前股价2009、2010年PE分别为18倍和14倍。考虑到其独树一帜的市场地位，苏宁电器具备了一定的中长期投资价值。我们首次给予“推荐”评级，6个月目标价20元。

　　东方证券：

　　我们将公司2008年的业绩从0.78元修正到0.77元，2009年的业绩预测暂维持不变，对应昨日收盘价15.88元为15倍PE，已经是连锁行业中最低的估值。我们不能排除公司股票由于市场压力继续出现一定幅度下跌的可能性，但是我们相信，在这个价位上投资中国零售行业管理最为优秀、市场份额最大的企业，市场出现回暖时会获得超额收益。

　　特变电工（600089）

　　2008年三季度每股收益0.602元，每股经营现金流量1.34元；年内成交金额高达98.59 亿元，但股价年内涨幅仅8.96%。

　　仪电仪表概念、电力设备概念、基金重仓概念、高价概念、社保重仓概念、券商重仓概念、沪深300概念、新能源概念、创投概念、大订单概念、股权激励概念。

　　国信证券：

　　我们估计公司2008、2009年营业收入将达到122、157亿，EPS分别为0.84和1.21元，对应目前股价的PE分别为30和20。维持30元的目标价和“推荐”的建议不变。

　　大通证券：

　　预计2008、2009年摊薄每股收益分别为0.82和1.18元，按照2009年1月16日的收盘价格21.70元，对应的动态市盈率分别为26.5倍和18.4倍，维持其“增持”评级。

　　浙商证券：

　　公司2008年前三季每股收益0.60元，考虑到今后一段时间国内电网建设对变压器产品的需求仍将持续增加，且公司变压器属于中高电压等级，具有较强的盈利能力，加之国内硅钢价格的逐步回落，公司原材料成本也将不断降低。预计公司业绩将有望保持较快增长，2008-2009年每股收益分别可达0.82元和1.19元，2009年合理估值区间为27.37-29.75元（PE为23-25倍），目前股价对应2008-2009年动态PE为26倍、18倍，给予特变电工“推荐”评级。

　　中金公司：

　　维持推荐的投资评级。2009年市盈率19倍，市净率5倍，估值处于中金覆盖输配电设备个股低端，明确的成长前景增强了股价的防御性。投资风险有（1）若宏观经济没有改观，2010年之后中国电网投资增速可能明显下滑；（2）电线电缆业务受固定资产投资放缓的影响，太阳能光伏业务受金融危机冲击，这两项业务的利润有低于预期风险，不过2007年产生净利润不到3000万元，仅占净利润的5.6%。

　　中国神华(601088)

　　2008年三季度每股收益1.103元，每股经营现金流量1.66元；年内成交金额高达131.65 亿元，但股价年内涨幅25.2%。

　　煤炭石油概念、H股概念、基金重仓概念、大盘概念、中价概念、沪深300概念、稀缺资源概念、中字头概念、中证100概念。

　　银河证券：

　　中国神华目前的价格和估值水平已基本反映了公司的基本面情况，属合理水平区间。鉴于09年市场煤价的不确定性可能带给公司合同煤价的冲击，预计2009年净利润增长11%，EPS增长10.6%。公司煤、电、运三大业务全面增长可期，预计公司2008-2010年实现营业收入1017.05亿元、1093.87亿元、1186.73亿元（三年复合增长率5.28%），净利润分别达339.93亿元、377.3亿元、391.83亿元（三年复合增长率4.85%），EPS分别为1.51元、1.67元、1.74元。维持“谨慎推荐”的投资评级。

　　中银国际：

　　由于我们仍将A股目标价格设定在H股溢价27%的水平，我们也将A股目标价格由23.60人民币下调至23.52人民币。


　　贵州茅台(600519)

　　2008年三季度每股收益3.33元，每股经营现金流量3.25元；年内成交金额高达95.12 亿元，但股价年内涨幅仅12.62%。

　　酿酒食品概念、基金重仓概念、大盘概念、高价概念、大智慧88概念、沪深300概念、中证100概念。

　　广发证券：

　　基于我们的假设，我们预测2008、2009、2010年公司实现净利润44.8亿、53.2亿、63.2亿，实现每股收益分别为4.75元、5.64元和6.69元，对应三年的PE为23、19、16倍，当前估值水平已经处于历史低位，2009年盈利仍然能够保持确定性的增长。而一旦经济形势回暖，茅台的盈利增速能够实现快速的反弹。综合考虑，我们给予“买入”的投资评级。

　　长江证券：

　　未来2年中国的经济形势对高端白酒市场将造成一定的冲击，但我们也分析过，只要销售商的销售动力依旧，公司的销量受终端销量的影响较小。目前市场的表现也证明了我们之前的判断，茅台在逆势之中的优势将逐渐体现出来，我们预测公司2008、2009、2010年的EPS分别为5.1元、6.6元、和7.9元，鉴于公司长期的良好成长能力，我们维持谨慎推荐评级。


　　燕京啤酒(000729)

　　2008年三季度每股收益0.4069元，每股经营现金流量0.88元；年内成交金额高达31.65 亿元，但股价年内涨幅仅12.11%。

　　（元）

　　酿酒食品概念、可转债概念、深成40概念、基金重仓概念、中价概念、大智慧88概念、沪深300概念、创投概念、定向增发概念、增持回购概念。

　　瑞银证券：

　　我们根据贴现现金流估值法推导出12个月目标价为14.02元，其中加权平均资本成本设为9.3%，永续增长率为5%。目前股价对应24倍2009年市盈率，我们维持“中性”评级。

　　东海证券：

　　由于今年啤酒行业遭遇了销量增速大幅下滑的局面，其中有客观和人为的因素。啤酒行业销量向来与气温的相关性较大，每年行业销量增速波动也非常大。我们认为今年的一些不利因素将不会在明年出现，加上行业的抗周期特征，啤酒行业明年的业绩很可能超出预期。因此我们维持燕京啤酒前期的盈利预测不变。我们预计2008-2010年EPS分别为0.43、0.55




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