主题：五矿发展全年业绩大幅转亏 剥离低效资产促转型



2016-04-01 09:51:09　来源: 长江证券
事件描述

五矿发展发布2015 年年报，报告期内公司实现营业收入619.86 亿元，同比下降53.93%；营业成本602.24 亿元，同比下降53.95%；实现归属于母公司净利润-39.53 亿元，去年同期为2.10 亿元；以最新股本计，2015 年实现EPS-3.69 元。

4 季度公司实现营业收入88.20 亿元，同比下降64.52%；实现营业成本88.31亿元，同比下降62.34%；实现归属于母公司所有者净利润-30.32 亿元，去年同期为0.33 亿元；4 季度实现EPS-2.83 元，3 季度为-0.59 元。

事件评论

生产企业巨亏+资产减值损失+汇兑损失，全年业绩大幅转亏：公司作为国内黑色金属流通领域的龙头企业，主营业务涵盖冶金原材料供应、钢材贸易、加工配送、物流服务等黑色金属产业链的各个关键环节，因此，公司受黑色金属产业链全线低迷影响较深（2015 年钢价综合指数同比下降28.48%，钢材价格跌至20 年新低；矿价综合指数同比下降36.71%，铁矿石价格跌至10 年新低），2015 年业绩出现大幅转亏，实现归属于母公司净利润-39.53亿元，相比去年同期增亏41.63 亿元。公司业务收入在行情不振大势下，萎缩严重，进而导致毛利润同比减少20.10 亿，而公司旗下各个行业资产中，以生产企业亏损情况最为严重，其中公司控股子公司五矿营钢受中厚板价格大幅下跌（中厚板价格指数同比下跌31.08%）影响，毛利大幅减少，进而同比增亏33.11 亿元。另一方面，公司资产减值损失同比增加26.29 亿，也重创了公司2015 年业绩，其中贸易链资金紧张导致发生坏账损失19.06 亿、大宗商品价格下跌导致发生存货跌价损失7.88 亿，二者损失额同比均大幅增加。此外，由于2015 年人民币大幅贬值6.12%，使得公司确认汇兑损失7.82 亿元，进而使财务费用同比增加7.03 亿元，进一步拖累业绩。

4 季度未摆脱低迷行情，业绩持续下滑：公司4 季度实现归属于母公司所有者净利润-30.32 亿元，去年同期为0.33 亿元。同比方面，毛利润、汇兑损失导致的财务费用以及资产减值损失使4 季度业绩同比增亏30.66 亿；环比方面，则是主要由于毛利润下降与资产减值损失影响，致业绩环比下滑严重。剥离低效资产，矢志打造一流综合性钢铁流通服务商：公司主动剥离五矿营钢等低效生产冶炼业务，以电商平台、智慧物流和营销网络为基础支撑，发展大宗商品原料交易服务和面向终端的供应链服务，其中电商平台“鑫益联”全年累计交易量1350 万吨，交易金额330 亿元，转型效果斐然。

预计公司2016、2017 年的 EPS 分别0.18 元、0.30 元，维持“买入”评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。