主题：宝钢股份 向生产服务商转型

2016年03月30日晚间公司披露2015年年报,主要分析如下:

公司营收、净利双下降。公司全年实现营业收入约1637.90亿元,同比下降12.61%;归属于母公司净利润10.13亿元,同比下降82.51%;基本每股收益0.06元,同比下降82.86%;加权平均净资产收益率0.90%,比上年下降4.26个百分点。四季度出现亏损。第4季度实现营业收入约415.98亿元,环比上升0.43%、同比下降5.08%;归属于母公司净利润-12.41亿元,环比下降-3.21亿元、同比下降258.64%,对应基本每股收益-0.08元,环比下降0.02元、同比下降0.12元。

钢价下跌拖累业绩,汇兑损失、资产减值侵蚀利润。2015年,钢材供需矛盾严重,钢材价格延续下跌态势。公司产品销量略有提升,但钢价下跌导致公司营收大减。财务费用方面,受人民币贬值影响,公司全年形成汇兑损失16.9亿元,同比增加财务费用16.0亿元。此外,2015年资产减值损失14.87亿元,同比增加10.12亿元,其中增加计提存货跌价准备4.79亿元。

“一体两翼”发力,向生产服务商转型。目前在“一体”钢铁主业板块,公司已形成上海、梅山、湛江三大钢铁生产基地,分别定位为高端板材和钢管条钢精品基地、热轧、酸洗、镀锡板材精品基地和世界最高效率的碳钢板材工厂,分别服务全国市场、华东市场、华南市场并辐射东南亚市场。“两翼”分别是欧冶云商代表的电商体系和宝信软件代表的IT技术。2015年,欧冶云商全年电商业务量888万吨,实现销售收入198亿元,与15家银行签署战略合作协议,获得合作授信额度超过1600亿元,为互联网金融行业最高。同时,宝信软件积极推进工业4.0、大数据平台、电商平台,在钢铁智慧制造解决方案、机器人业务、金融服务平台等领域实现突破。

给予“增持”评级。公司是国内板材龙头企业,汽车板EVI能力强大,2015年作为国内首家钢企发布超轻白车身,冷轧汽车板和超强钢国内市场占有率双双突破50%,取向硅钢在特高压交直流工程市场占有率达到45%;随着湛江钢铁基地投产,将给公司带来大量折旧,短期内湛江基地恐难以盈利;故给予“增持”评级。预计16-18年EPS为0.20、0.30、0.45元/股,PE分别为26、18、12倍。

风险提示:经济形势变化;下游需求变化及价格波动;公司经营治理等。


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