主题：航天信息：内生高速增长 产业整合加速



2016年04月15日 14:01来源： 编辑：东方财富网

【航天信息：内生高速增长 产业整合加速】年报业绩符合预期，营改增助力高增长持续。1)公司净利润比上年增长35.47%符合预期，其净利润增速大幅提升，主要受益于营改增政策，增值税发票系统卡改盘的存量用户升级和新户推广。

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　　【内容摘要】

　　报告要点

　　事件描述

　　航天信息发布公告于4月15日复牌，停牌期间主要公告如下：1、拟以44.60元/股向交易对方发行1666.50万股，并支付现金2.25亿元，合计作价9.68亿元收购华资软件100%股权(9亿元)、航天金盾31.12%股权(6826万元)；同时拟以不低于44.60元/股非公开发行募集配套资金不超过3.9亿元用于支付现金对价、华资软件募投项目等；2、停牌期间公告2015年年报，报告期内公司全年共实现营业收入223.83亿元，同比增长12.15%；实现归属于母公司股东净利润15.55亿元，同比增长35.47%；每股收益1.68元，同比增长35.48%；3、公司拟出资3亿元人民币，占总规模的29.7%与关联方共同发起设立产业投资基金。

　　事件评论

　　收购华资软件和航天金盾，强化主业布局。1)收购华资软件业绩高速增长，估值合理。华资软件承诺在2016年、2017年实现的净利润数分别不低于5950万元、8300万元，对应2016年PE为15倍，其以承诺利润计2017年业绩增速为39.5%，整体而言对公司业绩产生积极影响；2)华资软件是领先的行业应用解决方案与服务提供商，对公司政务信息化领域极大补强。其在公安、人社、食药监、医疗卫生等政府行业信息化积淀深厚，在多个细分领域排名行业前列，对公司政务信息化是极大的增强；3)航信良好的客户关系和渠道能力有望和华资软件的极强的行业解决方案产生爆发式协同，公司政务信息化有望迈上新的台阶；4)全资并入航天金盾，加速互联网+行业转型，旅馆业已经成为航天金盾下游的重要子行业，公司后续将实现PMS(酒店管理系统)+OTA(在线旅行社)业务在全国范围内的快速覆盖，构建庞大的商业用户群，为中小型旅馆提供互联网增值服务。

　　年报业绩符合预期，营改增助力高增长持续。1)公司净利润比上年增长35.47%符合预期，其净利润增速大幅提升，主要受益于营改增政策，增值税发票系统卡改盘的存量用户升级和新户推广。增值税防伪税控系统及其相关设备贡献23.46亿，同比增长约55%。2)公司增值税防伪税控系统及其相关设备毛利率高达49.52%，其占营收比从18.18%提升至21.17%，带动公司整体毛利率从17.18%提升至18.55%。同时公司费用管控较为良好，期间费用占比7.62%，比去年同期6.7%提升约0.9个百分点；3)营改增继续推行，高增长可期。公司增值税纳税


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