主题：分级B流动性或存踩踏风险

不消一年的光景，分级基金就显得过于冷清了。规模缩水、投资者赎回、转型LOF甚至清盘，分级基金正在经历着与大牛市时截然不同的情形。

　　4月21日，A股延续了上一个交易日的下跌行情，截至收盘沪指下跌0.66%，创业板指下跌1.64%。近5个交易日来，大盘下跌幅度为4.2%，创业板更是下跌9.22%。

　　在下挫行情中，分级基金B份额更是“绿油油”一片。集思录数据显示，16只分级B份额下跌幅度超过5%，其中泰达500B和金鹰500B跌停，与互联网、传媒、信息等相关的分级基金B份额下跌幅度都超过5%，地产B端已经进入下折的危险区间，母基金再下跌6.37%便会触发下折。

　　不过在多位业内人士看来，此时行情并不会对分级基金份额造成影响。“其实这几天相对"股灾"时候的跌是毛毛雨。”深圳一家公募的分级基金经理如是表示。

　　“现在每天平均成交量上亿的分级基金有30多只，有的规模很小、流动性很差，成交也就不到10万。分级B有杠杆的，如果净值跌幅超过10%，价格跌幅虽然只有10%，但却可能出现连续跌停。”上海一名分级基金研究人士表示，20日的跌幅并不是特别大，21日尽管大盘收绿但市场走势尚可，出现连续下跌的情况非常低。

　　尽管大盘、创业板纷纷下跌，但钢铁、煤炭、有色等周期板块表现亮眼，以钢铁为例，本周钢价上涨进入疯狂阶段，螺纹钢期货周涨幅近20%，下游需求复苏叠加旺季配合极低的库存水平，市场情绪爆发，钢铁阶段性供不应求。

　　包括钢铁B在内的煤炭B、煤炭B级等均取得5个点以上的涨幅，其中钢铁B(150288)成交额为3433.33万元，煤炭B(150252)成交额为1265.39万元。

　　尽管目前的下跌行情不会对B份额造成较大的影响，但也有投资者认为，现在B份额流动性较差，踩踏很容易发生。“1月份大跌大家都很恐慌，这时候的分级是折价的，很多投资者在场内买入接着赎回，导致场内份额变少，流动性很小。”北京一名分级投资人士认为。

　　Wind统计显示，4月21日当天，发生交易的82只分级B的成交额小于1000万，其中11只更是小于10万。集思录副总裁郑志勇则认为，目前分级B的购买意愿不强，成交量很低，分级的套利就很难做。

　　“一种造成踩踏的情形是交易量超过购买B的量，比如一天交易量2亿元，但申购5亿元就出不来了。套利并不是说只有溢价就行，还得有趋势支持、有承接盘。现在B的购买意愿特别差，有可能A份额能卖出去，B份额卖不出去。此前溢价的分级基金现在都是折价的，有的折价超10%，很难套利。”郑志勇进一步解释道。

　　据悉，成交量低的分级有时会诡异地出现大幅溢价，吸引散户进场申购套利，但由于场内承接力不足，多数情况下，在分拆后卖出A和B份额时，B类就会无量封死跌停，根本卖不出去；如果这类分级出现折价套利机会，因为流动性的原因，经常买一和卖一价格差距较大，很难吃到廉价筹码去折价赎回。

　　《第一财经日报》了解到，经历了去年的几次大幅下跌，B份额的投资者多数损失惨重，分级规模出现了大幅的缩水。



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