主题：以配置中短期高级债为主

　2月16日，广发证券发布研究报告建议，投资者以配置中短期高级债为主。报告称，上周，1月份的物价、进出口和货币信贷数据密集公布，数据显示国内需求非常疲弱，PPI和CPI持续下降，短期通缩难以避免。货币信贷反弹幅度超预期，但是信贷反弹并没有引起M1回升，企业盈利状况还是比较差。尽管经济状况还是比较差，但是信用基本面有好转，主要原因是：实体经济的流动性上升带来的企业资金链条断裂风险的下降，经济急跌期结束以及政府支持使得突发性信用事件发生的概率下降。
行业动态：将钢铁行业评级上调至“中性”

广发证券上调钢铁行业评级由‘负面’上调至‘中性’，主要基于：钢铁行业振兴政策保障了钢铁行业的整合，降低发债企业出现兑付问题的概率；扩张财政政策中大规模的基建投资能有效增加钢材需求；汽车、船舶、装备制造、以及传闻即将出台的房地产行业振兴政策都将带动钢材需求。

　　广发证券建议，投资者配置以中短期高级债为主，适配资质中等债。报告称，从投资周期的角度来看，当经济进入衰退期时，投资顺序一般是按照主权债-投资级信用债-高收益信用债进行的。在经济衰退前期超配主权债，当主权债收益率进入超低利率期间，此时应该是经济最差的时候，信用利差上升至高位，高等级信用债开始成为投资首选。信用利差回落一般是高等级债利差先回落，然后才是高收益债利差回落。08年12月份以来，高等级债的利差已经出现较大幅度回落，在短融上表现非常明显，因此，信用债关注重点应该逐渐向资质中等的债转移。在资质中等债中，AA-至AA的短融、收益率较高的无担保分离存债、财政状况较好的地区发行的城投债以及AA至AA+的中票值得关注。


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