主题：机构观望情绪较浓

　　2009年2月16日(周一)，银行间市场结束了上周的涨势，中长期品种纷纷出现回调，其中五年期以上的金融债、国债均出现了5-10BP的回调，十年期金融债涨至3.65%附近，且抛压较重。就目前而言，个人观点仍坚持上周一提出的，目前并非中长期非信用类债券的建仓良机，应该以观望为主。

　　相对于中长期品种，短期品种则受到了机构青睐。一方面机构出于避险的原因选择短期品种，另一方面市场资金较为充裕，短期高信用等级的品种供应量不足，导致收益率曲线短端相对较低。其中，AA+级短融券的二级市场收益率仅1.80%，高出7天回购利率不到100BP。

　　对于不同的机构投资者而言，由于以基金、证券公司为主的激进型投资机构建仓较早，目前仍以获利回吐为主；而各大行考虑到目前收益率偏低，且贷款增速较快，投资品种仅限于短期类，央票、五年以内的金融债仍为其主要的选择对象；保险等资产配置型机构由于配置的压力，仍选择高信用等级的企业债券及前期收益率反弹较大的金融债券。但总体而言，目前银行、保险等机构的观望情绪仍较浓。

　　具体来看，国债、金融债、央行票据、短期融资券等品种成交活跃，短期品种市场需求依旧较为旺盛，三年期中期票据、三年期央票、金融债等市场需求较大，抛压较重的为中长期债券。另外，市场资金依然充裕，1天回购利率在0.83%、7天回购利率为0.95%附近，短期品种套利空间明显。


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