主题：从巴菲特股东大会看A股投资机会

　北京时间4月30日晚22:30(美东时间早10:30)，巴菲特执掌的伯克希尔-哈撒韦公司(以下简称伯克希尔)51周年股东大会正式召开。

　　他山之石，可以攻玉，虽然远在大洋彼岸，但巴菲特的新近投资动向和他对各个行业的分析，对A股投资者同样具有借鉴意义，而巴菲特概念股也一次又一次地证明了其在A股市场的魅力。当然，国情不同，资本市场实际情况不同，“股神”的操作也只能作为投资参考，不可全面照搬。

　　谈金融行业：不会再考虑衍生品

　　.在回答记者提问时巴菲特指出，金融衍生品是一个危险因素，最大的问题是很难去评估价值。公司在美银只有一些优先股，以后不会再去考虑金融衍生品。

　　2015年，巴菲特清空了慕尼黑和瑞士两家再保险公司股份。对此，巴菲特在股东大会上解释称，再保险业务以后10年跟过去10年差不多，鉴于现在市场的竞争及竞争动力跟10年、20年之后的结果，公司去年把它们卖掉了。

　　巴菲特表示，保险公司的利润主要来自利差，美国负利率对保险业影响很大，但对伯克希尔旗下的保险公司影响不大。

　　回到A股市场，长江证券认为，当前保险板块基本面基本无利空，保费和投资迎来高增长，健康险和养老险政策将渐次落地，值得重点关注，持续看好保险股。

　　华泰证券认为，目前市场不缺钱，一旦有赚钱效应，场外资金源源不断，交投活跃券商最受益，高弹性的券商股是最佳配置标的。

　　谈大宗商品：投资基于价格下跌

　　巴菲特表示，美国铁路运输业出现衰退最重要的原因是煤炭运量减少了，大概影响了铁路运输20%的收入。但铁路运输业的兴衰周期是没有办法预测的，他们只能在价格很低的时候买入，如果有机会还会继续投资该行业。

　　回到A股市场，国金证券在近期的研报中指出，确定性增长、低估值的机场铁路公路板块攻守平衡，值得关注。

　　当被问及对原油价格的看法时，巴菲特称，自己不能预测原油或其他大宗商品的价格，也从来不会基于这些预测做任何交易决定。公司进行相应的投资都是基于商品价格下跌了，而不是基于油价走向。

　　回到A股市场，国泰君安研报指出，此轮大宗商品大涨的原因是：多年熊市导致产能收缩，企业库存处在历史低位；中印经济刺激；美元走软。但大宗商品价格是反弹而不是反转，这次反弹是对底部的确认，但工业品仍存在回调风险，部分农产品的反弹或可持续一段时间。


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巴菲特又开投资课 点名铁路和精密制造

“股神”的投资兴趣

　　在此次股东大会上，巴菲特一如既往地跟投资者分享其投资兴趣所在。他表示，精密零部件制造商Precision Castparts最重要的资产就是，掌门人马克能把这个公司经营得非常好。此外，他还表示，伯克希尔在买铁路运输公司的时候价钱非常吸引人，如果有机会还将继续进行投资。

　　财富杂志在分析巴菲特今年稍早发布的致股东信后发现，其投资理念包括需要遵循四条原则：第一，必须了解所有可能出现的风险；第二，必须评估所有风险带来损失的几率以及由此产生的成本；第三，扣除潜在损失成本和经营费用后，必须能产生利润；第四，如果利润无法达到适当水平，必须敢于放弃这笔生意。

　　银行业的衍生品业务变成他眼中的风险所在。他表示，衍生品业务仍然是金融市场的“定时炸弹”。有鉴于此，全球资产规模最大的50家银行中有45家他不会考虑进行投资。此外，他还表示，低利率水平令再保险公司的投资收益降低，未来10年再保险业务将变得不再那么有吸引力。

　　不过，对于外界普遍关心的接班人问题，巴菲特并未披露具体人选。

　　褪去“股神”的标签，喜欢在牛排馆享受一顿美食、打打桥牌的巴菲特显得平易近人，他在股东大会的演讲台上打开一罐可乐，当有人提醒他健康问题时，他说希望自己每天四分之一热量摄入来自可乐，这是一种快乐的生活方式。

　　不管是投资还是生活，巴菲特正在以他自己的方式深刻地影响着这个世界，即使面对逆风也不妥协，就像芒格在股东大会尾声时所说的：我们需要以幽默来对抗世界的荒谬。