主题：杭钢股份：1季度成功扭亏 买入评级

2016-05-02 类别：公司研究 机构：长江证券 研究员：王鹤涛
[摘要]


报告要点：



事件描述杭钢股份今日发布2016年1季报，报告期内公司实现营业收入43.53亿元，同比下降31.85%；营业成本35.11亿元，同比下降35.11%；实现归属于母公司所有者净利润1.11亿元；1季度对应EPS为0.05元，上年同期EPS为-0.03元。



公司重大资产重组方案已于2016年3月实施完毕，成功重组置入宁波钢铁100%股权、紫光环保87.54%股权、再生资源97%股权和再生科技100%股权。公司已向杭钢集团及相关交易对方发行股份12.90亿股，并办理了证券登记手续。公司总股本由8.39亿股增加到21.29亿股。



事件评论资产重组成效显现，1季度成功扭亏：公司1季度已实施完毕资产重组方案，各个业务份属钢铁、环保和再生资源行业，1季度效益初现，实现归属于母公司所有者净利润1.11亿元，成功实现扭亏。虽然杭钢半山钢铁基地2015年底关停产能减少影响营业收入额度，同比跌幅达31.85%，然而营业成本降幅更大，达到35.11%，因此毛利率同比增加4.62个百分点，毛利润同比增厚1.29亿，其中不排除环保、再生资源业务贡献较大所致。此外，由于半山钢铁基地关停，致使销售费用同比节省，带动三项费用共计同比减少0.10亿，以及营业税金及附加同比减少0.14亿，进一步促进公司1季度盈利情况的好转程度，最终公司1季度实现归属于母公司所有者净利润1.11亿元，同比增厚利润1.78亿。环比方面，由于公司资产重组，叠加1季度钢价反弹背景，业绩环比同样有所好转。



优化主业产品结构，“钢铁+环保”齐步走：公司3月底完成资产重组，成功重组置入宁波钢铁100%股权、紫光环保87.54%股权、再生资源97%股权和再生科技100%股权。其中，宁波钢铁400万产能主要产品为热轧板卷，属于附加值较高品种，公司钢铁盈利能力有望提升；而再生资源主营报废汽车回收拆解、废旧金属拆解加工，紫光环保主营污水处理，再生科技主营再生金属材料、冶金材料、煤炭、钢材的批发及其进出口业务、再生材料研发等，公司转型环保基石已经奠定。钢铁与环保业务格局确立，此外公司还募投2亿元搭建金属贸易电商平台，致力于加快转型步伐，期待公司未来业务发展空间可有效打开。



预计公司2016、2017年的EPS分别为0.20元与0.26元，维持“买入”评级。



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